Эксперты Amundi: рынок токенизированных фондов формируют неоменеджеры и ончейн-модели

695

2 мин

20.12.2025

Специалисты крупнейшего европейского управляющего активами Amundi Asset Management опубликовали исследование, посвященное конкуренции на рынке токенизированных фондов и формированию нового класса участников сектора — так называемых неоменеджеров. Аналитики отметили, что после волны необанков финансовый рынок вступает в этап трансформации управления активами, где ключевую роль начинают играть полностью ончейн- и гибридные модели фондов.

Согласно оценке Amundi, в мире действует около 75 полностью ончейн-организаций. При этом рынок остается крайне концентрированным: всего 7 из них контролируют около 80% совокупной капитализации. Лидер — BUIDL от BlackRock с активами на сумму около $2,8 млрд. За ним следует Franklin Templeton с объемом порядка $800 млрд. Только продукт BUIDL аккумулирует примерно 35% всего рынка токенизированных фондов.

Исследование выделяет 4 ключевые операционные модели токенизации. Делегированная предполагает управление портфелем сторонними управляющими при ограниченных собственных возможностях неоменеджера, как в кейсах Spiko, Anemoy или партнерства BlackRock и Circle. Модель asset-backed строится на выпуске токенов, обеспеченных долями фондов, что характерно для Ondo Finance, OpenTrade и Backed Finance.

Гибридная подразумевает параллельный выпуск долей в офчейн- и ончейн-формате из единой структуры, как это реализовано в партнерствах Natixis с FundsDLT или Carmignac с IZNES. Наконец, нативная модель предполагает полный цикл выпуска, регистрации и торговли долями фонда исключительно через DLT. Именно этот подход используют BlackRock, Franklin Templeton, China AMC, Janus Henderson Anemoy и Spiko.

По данным Amundi, более 90% активов токенизированных продуктов сосредоточены в фондах денежного рынка. Основной спрос формируют ончейн-инвесторы, рассматривающие такие инструменты как эквивалент кэша, а также притоки из резервов стейблкоинов и офшорных токенизированных фондов, выпускаемых DeFi-менеджерами вроде OpenEden и OpenTrade.

Отдельно отмечено, что прямой токенизации ETF на данный момент не происходит. Большинство инициатив связаны с выпуском активов, обеспеченных биржевыми фондами, а не с размещением в распределенных реестрах.

Автор

Петр Иванов

Понравилась новость? Поделись мнением!

Комментарии

Оставить комментарий

Комментариев пока нет

Интересное по инвестиции

BTC снова поднялся выше $81 000

По данным HTX, курс BTC восстановился и вновь превысил $81 000. Снижение за последние 24 часа сократилось до 0,98%.

Инвесторы уходят из акций ИИ в казначейские облигации США

Рынок все сильнее сомневается, что крупные вложения в искусственный интеллект быстро окупятся, на этом фоне капитал перетекает из технологического сектора в казначейские облигации США. Nasdaq 100 показал худшую динамику за две недели с апреля 2025 года, акции компаний, связанных с ИИ, за неделю упали на 4,9%, а Meta потеряла более 9%. Доходность 10-летних казначейских облигаций США в начале недели поднималась до 5,14%, а к четвергу снизилась до 4,97%, опустившись ниже 5% впервые за месяц, при этом приток в облигационные ETF в этом месяце достиг $58 млрд, или 38% от общего притока в ETF. Дополнительное давление на рынок создают растущие потребности в финансировании со стороны ИИ-компаний и правительства США: расходы Anthropic на вычислительные мощности в ближайшие годы могут достичь $750 млрд, а доходность облигаций с рейтингом CCC выросла до 15,85% — максимума с 2020 года.

Anthropic может отложить IPO на фоне распродажи акций ИИ-компаний

Anthropic рассчитывает провести IPO в середине ноября с оценкой до $2 трлн, однако распродажа в секторе искусственного интеллекта усилила неопределенность вокруг сделки. По правилам SEC, компания должна подать форму S-1 не позднее чем за 15 дней до начала роудшоу, и для листинга к концу ноября сделать это нужно уже на следующей неделе. На этом фоне акции CoreWeave упали примерно на 30% за две недели, а Micron — на 17% за последний месяц, хотя рынки прогнозов по-прежнему оценивают вероятность выхода Anthropic на биржу в течение года примерно в 80%.

Финансирование под залог GPU для ИИ может превысить $1 трлн, облигации CoreWeave упали до 80% от номинала

На фоне роста вложений в инфраструктуру ИИ финансирование под залог GPU становится одним из ключевых источников средств для отрасли, а его объем в будущем может превысить $1 трлн. Broa com обсуждает с банками Уолл-стрит привлечение $60 млрд для Anthropic, SpaceX, по данным источников, ищет $40 млрд на чипы Nvidia, а Nvidia ранее договорилась о сотрудничестве на $500 млрд с шестью финансовыми учреждениями. Аналитики JPMorgan считают, что расходы на чипы до 2030 года могут превысить $3 трлн, при этом значительная часть будет покрыта за счет долгового финансирования. Одновременно риски растут: облигации CoreWeave недавно снизились до 80% от номинала, а их доходность поднялась примерно до 15%, что показывает опасения инвесторов по поводу окупаемости вложений в ИИ.

Bybit Kazakhstan и Alatau City Authority подписали меморандум о сотрудничестве

Bybit Kazakhstan объявила о подписании меморандума о сотрудничестве с СОУ Alatau City Authority. Это особая организация управления, отвечающая за функционирование и развитие города Алатау в...