Критика Ethena усиливается на фоне конфликта с венчурными инвесторами

379

2 мин

15.12.2025

В криптовалютном сообществе усилилась публичная критика проекта Ethena и токена ENA на фоне резкого падения цены и изменения конкурентной среды. Поводом стала серия заявлений аналитика под псевдонимом KoolKrypto, который обратил внимание на противоречия между публичной риторикой венчурных инвесторов и фактической динамикой цены актива. По его словам, обсуждение ENA все чаще сводится к обвинениям в FUD, вместо содержательного ответа на фундаментальные риски.

Особое внимание KoolKrypto уделил роли Delphi Digital Ventures, одного из инвесторов сид-раунда Ethena на сумму $6,5 млн. Он напомнил, что представители фонда ранее публично называли ENA одной из наиболее уверенных инвестиций, однако с того момента токен подешевел более чем на 70%. Критик усомнился в том, что в компании продолжают разделять оптимизм, особенно с учетом вестинга и потенциального давления на рынок со стороны крупных держателей.

Дополнительный контраст, по мнению автора, создает расхождение между успехом стейблкоина USDe и падением котировок ENA. За тот же период USDe стал вторым по величине стейблкоином, не считая USDT и USDC, тогда как криптовалюта ENA продемонстрировала значительное отставание от общей динамики рынка, включая BTC, который за это время вырос примерно на 30%.

Позднее KoolKrypto пересмотрел собственную инвестиционную гипотезу по ENA, указав на структурные изменения в индустрии. Он отметил, что запуск биржей Bybit собственного стейблкоина BYUSDT и наличие FDUSD у Binance фактически приводят к внутренней монетизации базисной торговли на централизованных биржах. В таких условиях, по его оценке, привилегированное положение Ethena на CEX может быть утрачено.

Отдельно подчеркивается, что значительная часть роста предложения USDe была связана с «лупингом» и использованием актива в качестве залога на централизованных платформах. При появлении альтернатив с полным обеспечением и прямой моделью выкупа, механизм теряет актуальность. Аналитик также указал на развитие портфельной маржи у Hyperliquid, что может перетянуть дельта-нейтральных трейдеров и фармеров в другие экосистемы. В результате Ethena, по оценке KoolKrypto, рискует войти в классическую для крипторынка «спираль выгорания», когда протокол вынужден постоянно субсидировать пользователей. При этом эксперт не ожидает резкого коллапса, но считает, что риски постепенного снижения стоимости ENA сейчас выше, чем когда-либо.

Автор

Петр Иванов

Понравилась новость? Поделись мнением!

Комментарии

Оставить комментарий

Комментариев пока нет

Интересное по инвестиции

Уолл-стрит почти не реагирует на конфликт США и Ирана на фоне сезона отчетности

Несмотря на продолжающийся уже два месяца конфликт США и Ирана, инвесторы на Уолл-стрит все больше переключаются на сезон отчетности и показатели компаний. С 27 марта индекс S&P 500 восстановился почти на 10% и может завершить третью неделю роста подряд, а Nasdaq 100 прибавил около 12% и показал самую длинную серию роста с 2021 года. Стратеги BCA Research и Yardeni Research отмечают, что рынок все меньше беспокоит ситуация в Ормузском проливе и он учится «сосуществовать» с войной.

Kraken конфиденциально подала заявку на IPO в США, оценка компании упала до $13,3 млрд

Со-гендиректор криптобиржи Kraken Арджун Сети сообщил CNBC, что компания конфиденциально подала документы на IPO в Комиссию по ценным бумагам и биржам США. По данным телеканала, оценка Kraken снизилась более чем на $6 млрд после того, как Deutsche Boerse договорилась вложить $200 млн за 1,5% полностью разводненной доли, что соответствует оценке $13,3 млрд. В ноябре Kraken привлекала финансирование при оценке $20 млрд, а менее месяца назад приостанавливала планы по IPO на фоне «криптозимы» и падения BTC на 40% от октябрьского максимума.

Гулсби: ФРС может отложить снижение ставок до 2027 года из-за роста цен на нефть

Президент Федерального резервного банка Чикаго Остан Гулсби заявил на конференции Semafor, что затяжной рост цен на нефть на фоне конфликта с Ираном может замедлить возвращение инфляции к цели ФРС в 2% и сдвинуть начало снижения ставок до 2027 года. По его словам, ранее он допускал несколько снижений в 2026 году, но при сохранении высокой инфляции сроки могут уйти на период после 2026 года. Гулсби добавил, что при нормализации ситуации на нефтяном рынке инфляция может снова пойти вниз, и тогда вопрос снижения ставок вернется в повестку.

CME FedWatch оценил вероятность сохранения ставки ФРС в апреле в 99,5%

По данным CME FedWatch, вероятность того, что ФРС оставит процентные ставки без изменений в апреле, оценивается в 99,5%. Вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов составляет 0,5%.

Институционалы наращивают криптопозиции на фоне роста BTC и рекорда Hyperliquid

На фоне нового исторического максимума Hyperliquid за почти два месяца и возобновления переговоров США и Ирана на крипторынке усилились оптимистичные настроения, а BTC возглавил рост. Институциональные игроки также увеличили позиции: плавающая прибыль двух аффилированных адресов Matrixport достигла $36,3 млн при общем размере позиций $335 млн, а BlackRock вывела с Coinbase 2004 BTC на сумму $144,82 млн. Аналитик CoinDesk Шаурия Малва связал поддержку BTC с более мягкими сигналами от экс-главы Банка Японии Харухико Куроды и неопределенностью из-за конфликта с Ираном, а основатель Liquid Capital И Лихуа сохраняет позитивный взгляд на восстановление рынка, но считает фьючерсы на альткойны проигрышной стратегией.