Критика Ethena усиливается на фоне конфликта с венчурными инвесторами

515

2 мин

15.12.2025

В криптовалютном сообществе усилилась публичная критика проекта Ethena и токена ENA на фоне резкого падения цены и изменения конкурентной среды. Поводом стала серия заявлений аналитика под псевдонимом KoolKrypto, который обратил внимание на противоречия между публичной риторикой венчурных инвесторов и фактической динамикой цены актива. По его словам, обсуждение ENA все чаще сводится к обвинениям в FUD, вместо содержательного ответа на фундаментальные риски.

Особое внимание KoolKrypto уделил роли Delphi Digital Ventures, одного из инвесторов сид-раунда Ethena на сумму $6,5 млн. Он напомнил, что представители фонда ранее публично называли ENA одной из наиболее уверенных инвестиций, однако с того момента токен подешевел более чем на 70%. Критик усомнился в том, что в компании продолжают разделять оптимизм, особенно с учетом вестинга и потенциального давления на рынок со стороны крупных держателей.

Дополнительный контраст, по мнению автора, создает расхождение между успехом стейблкоина USDe и падением котировок ENA. За тот же период USDe стал вторым по величине стейблкоином, не считая USDT и USDC, тогда как криптовалюта ENA продемонстрировала значительное отставание от общей динамики рынка, включая BTC, который за это время вырос примерно на 30%.

Позднее KoolKrypto пересмотрел собственную инвестиционную гипотезу по ENA, указав на структурные изменения в индустрии. Он отметил, что запуск биржей Bybit собственного стейблкоина BYUSDT и наличие FDUSD у Binance фактически приводят к внутренней монетизации базисной торговли на централизованных биржах. В таких условиях, по его оценке, привилегированное положение Ethena на CEX может быть утрачено.

Отдельно подчеркивается, что значительная часть роста предложения USDe была связана с «лупингом» и использованием актива в качестве залога на централизованных платформах. При появлении альтернатив с полным обеспечением и прямой моделью выкупа, механизм теряет актуальность. Аналитик также указал на развитие портфельной маржи у Hyperliquid, что может перетянуть дельта-нейтральных трейдеров и фармеров в другие экосистемы. В результате Ethena, по оценке KoolKrypto, рискует войти в классическую для крипторынка «спираль выгорания», когда протокол вынужден постоянно субсидировать пользователей. При этом эксперт не ожидает резкого коллапса, но считает, что риски постепенного снижения стоимости ENA сейчас выше, чем когда-либо.

Автор

Петр Иванов

Понравилась новость? Поделись мнением!

Комментарии

Оставить комментарий

Комментариев пока нет

Интересное по инвестиции

Strategy и крупнейшие компании направят $15 млн на усиление защиты BTC

Strategy сообщила о создании Bitcoin Security Consortium, в который вошли 9 компаний, включая BlackRock, Coinbase, Fidelity Digital Assets и Galaxy. Участники обязались за 3 года направить $15 млн на поддержку независимых разработчиков и исследования по защите сети BTC, в том числе от возможных угроз со стороны квантовых компьютеров. В консорциуме подчеркнули, что не будут централизованно управлять средствами, вмешиваться в управление протоколом или определять единую позицию по его изменениям. На фоне новости BTC опускался ниже $65 000, а Galaxy отдельно заявила о готовности выделить на исследования до $5 млн.

Glassnode: BTC перейдет к устойчивому росту после пробоя $69 000

Аналитики Glassnode считают, что BTC подошел к ключевому уровню $69 000: его уверенный пробой при стабильном притоке средств на спотовый рынок может открыть путь к $84 000, а в случае отката ближайшей зоной спроса останется $63 000. До закрепления выше этой отметки текущее движение вверх эксперты предлагают рассматривать как ралли в рамках медвежьего рынка. По данным Glassnode, давление продавцов ослабевает: приток монет на биржи снизился, а потоки в ETF стали положительными. При этом спрос пока остается ограниченным, поэтому главным сигналом смены тренда станет устойчивый чистый отток BTC с централизованных платформ и расширение числа покупателей.

XStocks добавит токенизированные акции Гонконга, Британии и Южной Кореи

Платформа xStocks, принадлежащая Kraken, расширит линейку токенизированных акций за счет бумаг из Гонконга, Британии, Южной Кореи и других стран на фоне усиливающейся конкуренции за перевод фондовых рынков в блокчейн. Для этого компания заключила партнерство с GTN, которая обеспечивает доступ более чем к 90 мировым рынкам и будет отвечать за исполнение сделок, хранение и учет ценных бумаг. На первом этапе xStocks запустит токенизированные акции Гонконга, а дальнейшее расширение будет зависеть от одобрения регуляторов. Сейчас платформа поддерживает более 500 токенизированных ценных бумаг, их совокупный оборот превысил $35 млрд, а число держателей приблизилось к 200 тыс.

Институциональные инвесторы продают BTC 37 дней подряд на фоне макроэкономических рисков

Крупные участники крипторынка сокращают вложения в BTC: по данным аналитика Darkfost, индекс Coinbase Premium остается в отрицательной зоне более 900 часов подряд, или около 37 дней. Это самый длительный такой период за последние два года и сигнал того, что продажи на Coinbase Advanced, популярной среди профессиональных инвесторов из США, идут быстрее, чем на Binance. Аналитик связывает давление на рынок с устойчивой инфляцией, колебаниями цен на нефть и неопределенностью вокруг сигналов ФРС США и дальнейшей денежно-кредитной политики. На этом фоне институциональные инвесторы снижают риск и сокращают присутствие в цифровых активах.

River: США лидируют в мире по внедрению BTC

США занимают ведущие позиции в сфере BTC, говорится в отчете River: на американцев приходится около 42% всех монет в обращении, а 49,6 млн взрослых резидентов, или 18,6%, владеют биткоином. Также страна обеспечивает 37,5% мирового хешрейта, в США работают более 150 биткоин-компаний и свыше 50 майнинговых объектов мощностью более 10 МВт каждый. Публичные компании США накопили 1,24 млн BTC, что составляет 92,7% всех биткоинов в корпоративных резервах, а за последние 12 месяцев американские корпорации купили еще 510 000 BTC. Кроме того, власти США держат 328 372 BTC — почти в три раза больше, чем все остальные правительства мира вместе взятые.