Эксперт Сильвио Бузонеро: банки зарабатывают гораздо больше DeFi-протоколов

390

2 мин

16.12.2025

Криптоаналитик Сильвио Бузонеро обратил внимание на серьезный разрыв в финансовых показателях между традиционными банками и ончейн-протоколами кредитования. По его оценке, $1 депозита в банке приносит финансовым институтам примерно в 10 раз больше доходности, чем эквивалентный объем USDC, размещенный в Aave. На первый взгляд это может выглядеть негативно для индустрии DeFi. Однако, по мнению автора, причина кроется не в слабости протоколов, а в текущей структуре крипторынка.

Специалист подчеркнул: Ключевым показателем в сравнении выступает чистая процентная маржа. Банки получают дешевое фондирование на уровне ставок ФРС и работают в условиях устоявшейся экономической системы. В то же время DeFi-протоколы привлекают капитал дороже, часто предлагая доходность выше чем у казначейских облигаций. Это автоматически сужает маржу и ограничивает прибыльность ончейн-кредитования на текущем этапе развития рынка.

Анализ структуры заемщиков Aave показывает, что основная часть спроса на кредиты связана не с финансированием реальной экономики, а с ончейн-стратегиями. Значительная доля займов приходится на базисные сделки с ETH, где доходность стейкинга превышает стоимость кредитования WETH. Еще одна крупная категория — операции со стейблкоинами и yield-bearing активами (удержание токенов), чувствительные к изменениям ставок и стимулов протоколов. Классическое кредитование бизнеса или потребителей остается маргинальным сегментом.

«При этом именно стратегии с волатильным залогом и стабильным долгом формируют более половины процентного дохода Aave. Пользователи используют такие схемы для увеличения плеча или реинвестирования стейблкоинов в фарминг», — пояснил эксперт. Экосистема вокруг Aave включает множество протоколов, которые «упаковывают» эти стратегии и предлагают их розничным инвесторам, что, по мнению аналитика, и стало главным конкурентным преимуществом ончейн-кредитных рынков сегодня.

Сравнивая банки и DeFi, Бузонеро отмечает несколько структурных факторов. Традиционный сектор обладает рыночной властью, высоким уровнем регулирования и сложными моделями риск-трансформации, включая необеспеченное корпоративное кредитование. Все это оправдывает более высокую маржу. Ончейн-протоколы же в основном управляют залоговыми позициями, зависящими от цен криптоактивов, что ограничивает их доходность. По словам аналитика, ключевым драйвером изменений может стать токенизация. Расширение использования RWA способно приблизить DeFi к классическим кредитным рынкам.

Автор

Петр Иванов

Понравилась новость? Поделись мнением!

Комментарии

Оставить комментарий

Комментариев пока нет

Интересное по инвестиции

REX и Tuttle запустили ETF с плечом 2x на акции биткоин-компании Strive

REX Shares и Tuttle Capital Management вывели на биржу Cboe фонд T-REX 2X Long ASST Daily Target под тикером ASSX, который дает 200% от ежедневного изменения цены акций Strive до вычета комиссий и расходов. Фонд не покупает BTC и не повторяет цену биткоина, а дает трейдерам доступ с плечом к акциям Strive, при этом результат за срок больше одного торгового дня может заметно отличаться от двукратной доходности. Сейчас Strive владеет 25 000 BTC и занимает 5-е место среди публичных компаний по объему биткоин-резервов; последнюю покупку 469 BTC компания профинансировала за счет продажи SATA, своих бессрочных привилегированных акций. В пятницу бумаги Strive выросли на 6,4% и закрылись на уровне $30,09, что немного выше средней 12-месячной целевой цены $29,40 по данным аналитиков S&P Global.

Dtcpay привлекла SBI Group в раунд серии A и увеличила его до $25 млн

Сингапурская платежная компания dtcpay завершила раунд серии A на $25 млн: к инвесторам, ранее возглавленным Vertex Ventures Southeast Asia & India, присоединилась японская SBI Group, а также Genedant Capital и Kwee Liong Tek. Компания развивает платежи в стейблкоинах, а карта dtcpay Visa позволяет оплачивать покупки фиатными валютами и стейблкоинами более чем в 150 млн торговых точек по всему миру. Ранее dtcpay запустила оплату в магазинах и онлайн с использованием фиатных валют и криптовалют, а в 2024 году перешла на операции только со стейблкоинами. Компания лицензирована в Сингапуре и Люксембурге, а также имеет лицензии и регистрации в Гонконге, Австралии, США и Канаде.

Ethereum Institutional поддержала ускорение Ethereum за счет сокращения времени блоков

Ethereum Institutional поддержала предложение Ethlabs сократить время формирования блоков Ethereum с 12 до 10 секунд. В организации заявили в Х, что ускорение сети необходимо на фоне роста институциональной активности и усиления конкуренции со стороны других блокчейнов. Инициативу EIP-8198, также известную как Quick Slots, поддержали 20 основателей DeFi-проектов. Предложение разработали в марте, а его возможное включение в обновление Hegotá обсуждалось на встрече ключевых разработчиков Ethereum 6 августа; внедрение Hegotá может начаться в конце 2026 года после обновления Glamsterdam.

Аналитик: BTC вряд ли вернется к медвежьему рынку при новом повышении ставок

Аналитик Мерфи считает, что возможное повышение ставки ФРС само по себе не означает возвращение BTC к медвежьему рынку: важнее темпы ужесточения политики и текущее состояние рынка. Он напомнил, что в 2022 году после роста ставки на 425 базисных пунктов BTC упал с $41 000 до $15 800, потеряв 65%, тогда как в 2023 году после четырех повышений по 25 базисных пунктов курс вырос с $16 500 до $42 000. По его оценке, нынешняя структура рынка больше похожа на 2023 год, поэтому при повышениях по 25 базисных пунктов BTC, скорее всего, лишь замедлит рост цикла, а не вернется к устойчивому падению.

Крупный держатель UNI впервые зафиксировал прибыль в $1,502 млн

Крупный инвестор в UNI, торговавший по стратегии UNI diamond, с августа 2025 года по февраль этого года накопил 1 миллион UNI на $5,59 млн, снижая среднюю цену покупки с $9,23 до $3,19 при итоговой средней себестоимости около $5,59. За последние 4 часа адрес 0xa03…17687 впервые продал 500 000 UNI, зафиксировал прибыль в $1,502 млн и сохранил 50% позиции.