Дискуссия вокруг IBIT усиливается: деривативизация BTC или институциональная эволюция

339

2 мин

После обнаружения крупного нового держателя в iShares Bitcoin Trust (IBIT) дискуссия сместилась к более фундаментальному вопросу — меняет ли ETF саму природу биткоина как актива. Критики утверждают, что продукт BlackRock усиливает деривативизацию BTC, превращая децентрализованный цифровой актив в инструмент традиционных финансов.

В модели ETF инвесторы не владеют монетами напрямую — акции фонда лишь отражают стоимость биткоина, находящегося на хранении у таких структур, как Coinbase. Торговля происходит вне блокчейна, что создает дополнительный уровень абстракции и переносит значительную часть ликвидности в «бумажный» контур.

По мнению ряда участников рынка, это открывает пространство для масштабной внебиржевой спекуляции. Указывается, что крупные маркет-мейкеры, включая Jane Street, аккумулировали десятки миллионов акций IBIT. Через арбитраж между ETF, фьючерсами и опционами возможно формирование синтетической экспозиции к BTC без движения базового актива в сети. Такая структура, по мнению критиков, способна влиять на краткосрочную динамику цены через спотово-фьючерсные схемы и опционные стратегии.

Скептики считают, что рост «бумажного» предложения экспозиции размывает классическую модель спроса в ончейне, а увеличение корреляции BTC с фондовым рынком после одобрения ETF свидетельствует о его интеграции в традиционную risk-on инфраструктуру. В этой логике притоки в фонды создают краткосрочный импульс роста, но одновременно повышают системную хрупкость рынка.

В то же время другая часть индустрии занимает более прагматичную позицию. Банковские источники в Гонконге сообщают о случаях, когда крупные долгосрочные держатели BTC переводят спотовые позиции в IBIT. Причины — удобство обслуживания через прайм-брокеров и высокая ликвидность опционного рынка ETF, что расширяет возможности хеджирования.

Отмечается и структурный аспект: использование офшорных компаний для кросс-граничного доступа к американским активам является распространенной практикой. Отчет 13F сам по себе не доказывает системный приток капитала, однако рынок будет внимательно следить за повторением подобных аллокаций. Существует и альтернативное объяснение: изоляция криптоэкспозиции в отдельной структуре может быть частью факторной или риск-менеджмент стратегии.

Автор

Петр Иванов

Понравилась новость? Поделись мнением!

Комментарии

Оставить комментарий

Комментариев пока нет

Интересное по инвестиции

Grayscale подала заявку на сплит 3:1 для ETF на Zcash

Grayscale подала в SEC заявку на форвардный сплит акций ETF на Zcash под тикером ZCSH в соотношении 3:1. По итогам торгов 28 сентября акционеры получат по две дополнительные акции на каждую имеющуюся, а цена одной бумаги должна снизиться при пропорциональном росте числа акций в обращении. Компания рассчитывает, что сплит сделает фонд более доступным для инвесторов на фоне роста ZEC примерно на 2 800% за последний год. Ранее ZEC также прибавил около 20% за 24 часа после сообщения о покупке токена фирмой Paradigm, а затем цена поднималась до $1 521.

REX и Tuttle запустили ETF с плечом 2x на акции биткоин-компании Strive

REX Shares и Tuttle Capital Management вывели на биржу Cboe фонд T-REX 2X Long ASST Daily Target под тикером ASSX, который дает 200% от ежедневного изменения цены акций Strive до вычета комиссий и расходов. Фонд не покупает BTC и не повторяет цену биткоина, а дает трейдерам доступ с плечом к акциям Strive, при этом результат за срок больше одного торгового дня может заметно отличаться от двукратной доходности. Сейчас Strive владеет 25 000 BTC и занимает 5-е место среди публичных компаний по объему биткоин-резервов; последнюю покупку 469 BTC компания профинансировала за счет продажи SATA, своих бессрочных привилегированных акций. В пятницу бумаги Strive выросли на 6,4% и закрылись на уровне $30,09, что немного выше средней 12-месячной целевой цены $29,40 по данным аналитиков S&P Global.

Dtcpay привлекла SBI Group в раунд серии A и увеличила его до $25 млн

Сингапурская платежная компания dtcpay завершила раунд серии A на $25 млн: к инвесторам, ранее возглавленным Vertex Ventures Southeast Asia & India, присоединилась японская SBI Group, а также Genedant Capital и Kwee Liong Tek. Компания развивает платежи в стейблкоинах, а карта dtcpay Visa позволяет оплачивать покупки фиатными валютами и стейблкоинами более чем в 150 млн торговых точек по всему миру. Ранее dtcpay запустила оплату в магазинах и онлайн с использованием фиатных валют и криптовалют, а в 2024 году перешла на операции только со стейблкоинами. Компания лицензирована в Сингапуре и Люксембурге, а также имеет лицензии и регистрации в Гонконге, Австралии, США и Канаде.

Ethereum Institutional поддержала ускорение Ethereum за счет сокращения времени блоков

Ethereum Institutional поддержала предложение Ethlabs сократить время формирования блоков Ethereum с 12 до 10 секунд. В организации заявили в Х, что ускорение сети необходимо на фоне роста институциональной активности и усиления конкуренции со стороны других блокчейнов. Инициативу EIP-8198, также известную как Quick Slots, поддержали 20 основателей DeFi-проектов. Предложение разработали в марте, а его возможное включение в обновление Hegotá обсуждалось на встрече ключевых разработчиков Ethereum 6 августа; внедрение Hegotá может начаться в конце 2026 года после обновления Glamsterdam.

Аналитик: BTC вряд ли вернется к медвежьему рынку при новом повышении ставок

Аналитик Мерфи считает, что возможное повышение ставки ФРС само по себе не означает возвращение BTC к медвежьему рынку: важнее темпы ужесточения политики и текущее состояние рынка. Он напомнил, что в 2022 году после роста ставки на 425 базисных пунктов BTC упал с $41 000 до $15 800, потеряв 65%, тогда как в 2023 году после четырех повышений по 25 базисных пунктов курс вырос с $16 500 до $42 000. По его оценке, нынешняя структура рынка больше похожа на 2023 год, поэтому при повышениях по 25 базисных пунктов BTC, скорее всего, лишь замедлит рост цикла, а не вернется к устойчивому падению.