Замедление притока ликвидности стало основной причиной стагнации криптовалютного рынка

Аналитики из Wintermute заявили, что ликвидность всегда была ключевым двигателем крипторынка. Они подчеркнули: хотя технологическое принятие формирует долгосрочную историю, именно движение капитала определяет краткосрочные циклы. За последние месяцы этот поток заметно ослаб. Притоки в стейблкоины, спотовые ETF и цифровые казначейства (DAT) замедлились, что указывает на переход рынка в фазу самофинансирования. Вместо поступления «свежих денег» в систему капитал сейчас циркулирует внутри нее, поддерживая текущие уровни, но не расширяя их.

Исследователи отметили: в предыдущие циклы именно эмиссия стейблкоинов обеспечивала основное поступление фиатной ликвидности в криптоэкономику. Со временем появились 3 крупных потока, определяющих вливание средств: DAT — токенизированные фонды и доходные продукты, соединяющие традиционные активы с ончейн-инфраструктурой; стейблкоины — базовый залог и средство расчета; ETF — традиционный канал для институционального и пассивного капитала. Совокупная динамика этих направлений оптимально коррелирует с капитализацией цифрового рынка.

Однако за последние месяцы приток в ETF и DAT резко замедлился. В конце 2024-го и начале 2025 года они показывали бурный рост, а к лету произошел кратковременный всплеск активности, но к осени импульс иссяк. С начала 2024 года общий объем средств в DAT и ETF вырос с $40 млрд до $270 млрд. Эмиссия стейблкоинов увеличилась с $140 млрд до $290 млрд. Несмотря на впечатляющие цифры, последние кварталы демонстрируют четкое плато.

Каждый из этих каналов представляет собой особый источник ликвидности. Стейблкоины демонстрируют стремление криптотрейдеров к рискам, DAT — институциональный спрос на доходность, ETF — тренды распределения капитала в традиционных финансах. Одновременное замедление всех направлений свидетельствует не о перераспределении внутри рынка, а об общем снижении притока нового капитала. Ликвидность не исчезла — она перестала расширять систему, замкнувшись в обороте. Для выхода из застоя необходимо возобновление притоков.

Автор

Петр Иванов