Эксперты описали ключевые риски и отметили проблемы модели кураторов в DeFi

Эксперты рассказали, что за последние 18 месяцев в индустрии децентрализованных финансов (DeFi) сформировался новый класс посредников, которые управляют миллиардами долларов без лицензий, отчетности и реальной ответственности. Эти кураторы устанавливают параметры риска, выбирают залоги и направляют средства в стратегии доходности, собирая значительные комиссии.

По мнению исследователей, крах Stream Finance в ноябре 2025 года стал моментом истины, когда цепная реакция затронула $285 млн пользовательских средств в разных протоколах. Аналитики заявили: в экосистеме появились признаки провала, который был предсказуем, но участники игнорировали факты. История выявила, что структура стимулов вознаграждает риск, а не осторожность.

Эксперты отметили, что архитектура Morpho и Euler, основанная на полных разрешениях, одновременно открыла путь к инновациям и сформировала фундаментальные слабости. Отсутствие отбора кураторов привело к тому, что управлять средствами могли анонимы без квалификации, истории или капитала.

«Недостаток требований к идентичности и опыту сделал неизбежными ситуации, когда один и тот же оператор мог допустить провал и вернуться под новым именем. Стратегии высокого дохода, выбранные кураторами, формировали гонку, в которой выигрыш доставался тем, кто шел на максимальный риск. Именно эта конкуренция в доходностях и привела к катастрофическим убыткам после падения Stream», — отметили аналитики.

Эксперты также описали конфликты интересов, которые встроены в кураторскую модель. Они объяснили, что пользователи хотят безопасности, а кураторы получают вознаграждение за объемы и доходность, что прямо подталкивает к завышению рисков. Пример RE7 Labs особенно показателен: команда обнаружила критический уровень риска, но проигнорировала его ради спроса и комиссий. В итоге пользователи потеряли все средства, а кураторы понесли лишь репутационные потери.

Кроме того, исследователи отметили отсутствие механизмов ответственности, которые давно существуют в традиционной финансовой системе. Они заявили, что анонимность кураторов и отсутствие раскрытия стратегий делают систему непрозрачной. По словам экспертов, необходима обязательная идентификация кураторов, требования к собственному капиталу, стандартизированное раскрытие стратегий, доказательства резервов и ограничение концентрации рисков.

Автор

Петр Иванов