Coinbase может купить Circle: стейблкоин USDC становится стратегическим активом

537

2 мин

31.05.2025

Доля Coinbase в общем объеме стейблкоина USDC продолжает стремительно расти и достигла около 23% в 1-м квартале 2025 года. Это делает актив вторым по величине источником дохода для платформы после торговых комиссий и более прибыльным, чем стейкинг. При этом Circle, эмитент и оператор всей инфраструктуры, остается независимой компанией, несмотря на тесное сотрудничество с Coinbase. Такой расклад вызывает конфликты в распределении доходов и ограничивает стратегическое развитие крупнейшей американской криптоплатформы.

Обе компании получают 100% дохода от резервов USDC, находящегося на их собственных платформах. Однако большая часть оборота приходится на так называемый «внешний» USDC — токены, располагающиеся в децентрализованных приложениях, кошельках и сторонних экосистемах. Доход от этого сегмента делится пополам, хотя Coinbase обладает в 4 раза большей суммой on-platform USDC. Такая структура приводит к тому, что Circle получает лишь в 1,3 раза меньше выручки, чем Coinbase, благодаря своей роли протокольного уровня.

Модель Circle ориентирована не на прямой контроль, а на максимальный рост совокупного объема USDC. Компания развивает мультицепочечную инфраструктуру, контролирует технологическую базу токена и способствует его использованию на различных платформах. Рост off-platform USDC для нее — стратегическая цель, даже если она не получает с него максимальной прибыли. Это делает Circle уникальным игроком в экосистеме, но также уязвимым перед технологическим и рыночным давлением со стороны Coinbase.

Coinbase, в свою очередь, сталкивается с парадоксом. С одной стороны, она является главным двигателем роста USDC: подключает пользователей, интегрирует продукт в кошельки, L2-решения и биржевые сервисы. С другой — теряет значительную долю выручки с Coinbase Wallet или сетью Base. Эти продукты по определению некостодиальные, а значит, резервный доход с USDC, находящегося в них, не учитывается как «платформенный». Это создает ограничение, при котором Coinbase стимулирует рост USDC, но не получает с него полную доходность.

Приобретение Circle решит все проблемы. В случае сделки Coinbase получит 100% дохода от всех резервов USDC, вне зависимости от места их хранения. Также под контроль платформы переходят смарт-контракты, протокол CCTP и вся технологическая архитектура токена. Это открывает путь к более агрессивной монетизации через кошельки, L2 и будущие onchain-сервисы, а также к формированию собственной политики в области регулирования стабильных монет.

Автор

Петр Иванов

Понравилась новость? Поделись мнением!

Комментарии

Оставить комментарий

Комментариев пока нет

Интересное по инвестиции

Спотовые Bitcoin-ETF в США привлекли $1 млрд за неделю — это максимум с апреля

Спотовые Bitcoin-ETF в США за неделю получили около $1 млрд чистого притока, что стало лучшим результатом с апреля и третьим по величине недельным притоком с октября прошлого года, сообщил аналитик Bloomberg Эрик Балчунас. Рост интереса инвесторов совпал с обсуждением рисков самостоятельного хранения криптовалют после инцидента с аппаратным кошельком Coldcard, в результате которого были похищены BTC примерно на $116 млн.

ВТБ и Сбер готовят запуск сервисов для торговли криптовалютой в России

ВТБ сообщил о планах занять значимую долю рынка криптовалютных операций в России и развивать это направление через платформу ВТБ Мои Инвестиции, а также с помощью цифрового депозитария. В банке оценивают рынок в несколько десятков миллиардов рублей и ожидают, что он начнет полноценно работать в 2027 году после вступления профильного закона в силу 1 сентября и завершения подготовки всех правил к концу года. Сбер также создает инфраструктуру для торгов криптовалютой и намерен запустить цифровой депозитарий к 1 декабря 2026 года. В банке назвали принятие закона о регулировании крипторынка важным шагом для развития рынка криптоактивов в России.

Morgan Stanley запустил ETP на ETH и SOL

Morgan Stanley вывел на NYSE Arca два биржевых продукта: Morgan Stanley Ethereum Trust под тикером MSSE и Morgan Stanley Solana Trust под тикером MSOL. Фонды отслеживают цену ETH и SOL, берут комиссию 0,14% и планируют направлять часть монет в стейкинг. Запуск состоялся после выхода Morgan Stanley Bitcoin Trust, активы которого к середине июля превысили $381 млн. Совокупный объем активов под управлением линейки ETF и ETP компании превысил $14 млрд в 22 продуктах, а 17 июля платформа E*TRADE также открыла спотовую торговлю криптовалютами в партнерстве с Zero Hash.

Strategy и крупнейшие компании направят $15 млн на усиление защиты BTC

Strategy сообщила о создании Bitcoin Security Consortium, в который вошли 9 компаний, включая BlackRock, Coinbase, Fidelity Digital Assets и Galaxy. Участники обязались за 3 года направить $15 млн на поддержку независимых разработчиков и исследования по защите сети BTC, в том числе от возможных угроз со стороны квантовых компьютеров. В консорциуме подчеркнули, что не будут централизованно управлять средствами, вмешиваться в управление протоколом или определять единую позицию по его изменениям. На фоне новости BTC опускался ниже $65 000, а Galaxy отдельно заявила о готовности выделить на исследования до $5 млн.

Glassnode: BTC перейдет к устойчивому росту после пробоя $69 000

Аналитики Glassnode считают, что BTC подошел к ключевому уровню $69 000: его уверенный пробой при стабильном притоке средств на спотовый рынок может открыть путь к $84 000, а в случае отката ближайшей зоной спроса останется $63 000. До закрепления выше этой отметки текущее движение вверх эксперты предлагают рассматривать как ралли в рамках медвежьего рынка. По данным Glassnode, давление продавцов ослабевает: приток монет на биржи снизился, а потоки в ETF стали положительными. При этом спрос пока остается ограниченным, поэтому главным сигналом смены тренда станет устойчивый чистый отток BTC с централизованных платформ и расширение числа покупателей.