Delphi Digital: токенизация акций выходит на институциональный уровень

349

3 мин

Рынок токенизированных активов выходит на новый этап развития: если в 2024 году главным драйвером роста стали государственные облигации, то теперь фокус смещается на акции. По данным аналитиков Delphi Digital, объем токенизированных казначейских инструментов в январе превысил $10 млрд, а в числе лидеров сегмента называются BlackRock, Franklin Templeton, Ondo Finance и Circle. Однако следующий этап — перенос на блокчейн публичных акций — оказался значительно более сложным с точки зрения прав собственности и регулирования.

Эксперты подчеркнули: в отличие от облигаций, акции предполагают не только экономические права, но и корпоративные — голосование, получение дивидендов, участие в управлении. Именно здесь многие проекты токенизации столкнулись с фундаментальной проблемой: выпущенный актив мог отражать цену бумаги, но не давал юридического статуса акционера.

Сегодня на рынке сформировались 2 основные модели. Первая — кастодиальная. Платформы вроде xStocks и Backed выпускают токены, обеспеченные акциями 1 к 1, которые хранятся у кастодиана. Инвесторы получают ценовую экспозицию и возможность круглосуточной торговли, однако формальным владельцем остается хранитель, а не держатель токена.

Вторая модель — регистрационная, основанная на статусе трансфер-агента. Компании Superstate и Securitize зарегистрированы в качестве трансфер-агентов SEC и вносят держателей токенов непосредственно в реестр акционеров. В сентябре 2025 года Galaxy Digital провела токенизацию через платформу Opening Bell от Superstate, и держатели токена GLXY получили полноценные права акционеров, включая голосование и дивиденды. Блокчейн в этом случае становится частью официальной инфраструктуры реестра.

Аналогичный подход применяется и в фондах. Securitize выступает трансфер-агентом фонда BUIDL от BlackRock — одного из крупнейших токенизированных фондов казначейских бумаг. Такой формат, по мнению участников рынка, открывает путь к институциональному уровню токенизации.

Недавние разъяснения сотрудников SEC также акцентируют различие между моделями: токенизация, инициированная эмитентом через зарегистрированного трансфер-агента, создает полноценное право собственности. Кастодиальные схемы могут подпадать под иные требования и ограничения. Потенциальные преимущества прямой регистрации значительны. Акции могут торговаться круглосуточно на поддерживаемых площадках, использоваться как залог в DeFi-протоколах и участвовать в кросс-маржинальных стратегиях.

Отдельное направление — прямое размещение акций без андеррайтеров. Программа Direct Issuance от Superstate предполагает выпуск непосредственно в блокчейне: инвесторы оплачивают их стейблкоинами, а ценные бумаги мгновенно зачисляются на их кошельки.

Тем не менее, сектор остается фрагментированным. Ликвидность распределена между разными блокчейнами, отсутствует единая книга заявок, а объемы торгов значительно уступают традиционным рынкам. Требования KYC и ограничения на обращение токенов затрудняют их интеграцию с протоколами DeFi. Регуляторные режимы за пределами США также различаются, что усложняет трансграничное развитие.

Автор

Петр Иванов

Понравилась новость? Поделись мнением!

Комментарии

Оставить комментарий

Комментариев пока нет

Интересное по инвестиции

Strategy и крупнейшие компании направят $15 млн на усиление защиты BTC

Strategy сообщила о создании Bitcoin Security Consortium, в который вошли 9 компаний, включая BlackRock, Coinbase, Fidelity Digital Assets и Galaxy. Участники обязались за 3 года направить $15 млн на поддержку независимых разработчиков и исследования по защите сети BTC, в том числе от возможных угроз со стороны квантовых компьютеров. В консорциуме подчеркнули, что не будут централизованно управлять средствами, вмешиваться в управление протоколом или определять единую позицию по его изменениям. На фоне новости BTC опускался ниже $65 000, а Galaxy отдельно заявила о готовности выделить на исследования до $5 млн.

Glassnode: BTC перейдет к устойчивому росту после пробоя $69 000

Аналитики Glassnode считают, что BTC подошел к ключевому уровню $69 000: его уверенный пробой при стабильном притоке средств на спотовый рынок может открыть путь к $84 000, а в случае отката ближайшей зоной спроса останется $63 000. До закрепления выше этой отметки текущее движение вверх эксперты предлагают рассматривать как ралли в рамках медвежьего рынка. По данным Glassnode, давление продавцов ослабевает: приток монет на биржи снизился, а потоки в ETF стали положительными. При этом спрос пока остается ограниченным, поэтому главным сигналом смены тренда станет устойчивый чистый отток BTC с централизованных платформ и расширение числа покупателей.

XStocks добавит токенизированные акции Гонконга, Британии и Южной Кореи

Платформа xStocks, принадлежащая Kraken, расширит линейку токенизированных акций за счет бумаг из Гонконга, Британии, Южной Кореи и других стран на фоне усиливающейся конкуренции за перевод фондовых рынков в блокчейн. Для этого компания заключила партнерство с GTN, которая обеспечивает доступ более чем к 90 мировым рынкам и будет отвечать за исполнение сделок, хранение и учет ценных бумаг. На первом этапе xStocks запустит токенизированные акции Гонконга, а дальнейшее расширение будет зависеть от одобрения регуляторов. Сейчас платформа поддерживает более 500 токенизированных ценных бумаг, их совокупный оборот превысил $35 млрд, а число держателей приблизилось к 200 тыс.

Институциональные инвесторы продают BTC 37 дней подряд на фоне макроэкономических рисков

Крупные участники крипторынка сокращают вложения в BTC: по данным аналитика Darkfost, индекс Coinbase Premium остается в отрицательной зоне более 900 часов подряд, или около 37 дней. Это самый длительный такой период за последние два года и сигнал того, что продажи на Coinbase Advanced, популярной среди профессиональных инвесторов из США, идут быстрее, чем на Binance. Аналитик связывает давление на рынок с устойчивой инфляцией, колебаниями цен на нефть и неопределенностью вокруг сигналов ФРС США и дальнейшей денежно-кредитной политики. На этом фоне институциональные инвесторы снижают риск и сокращают присутствие в цифровых активах.

River: США лидируют в мире по внедрению BTC

США занимают ведущие позиции в сфере BTC, говорится в отчете River: на американцев приходится около 42% всех монет в обращении, а 49,6 млн взрослых резидентов, или 18,6%, владеют биткоином. Также страна обеспечивает 37,5% мирового хешрейта, в США работают более 150 биткоин-компаний и свыше 50 майнинговых объектов мощностью более 10 МВт каждый. Публичные компании США накопили 1,24 млн BTC, что составляет 92,7% всех биткоинов в корпоративных резервах, а за последние 12 месяцев американские корпорации купили еще 510 000 BTC. Кроме того, власти США держат 328 372 BTC — почти в три раза больше, чем все остальные правительства мира вместе взятые.