Эксперт оценил решение руководителей Metaplanet о выкупе акций на $500 млн под залог биткоина

Компания Metaplanet одобрила кредитную линию на $500 млн, обеспеченную биткоином. Представители организации назвали ее гибким инструментом для покупки BTC, инвестиций в бизнес, связанный с доходами от биткоина, и обратного выкупа акций. Аналитики оценили данное решение. Исследователь из Presto и бывший эксперт JPMorgan под псевдонимом rick в соцсети X отметил: вместе с тем Metaplanet запустила программу Buyback на аналогичную сумму, что эквивалентно 13,13% от всех выпущенных бумаг.

По словам аналитика, ее цель — повышение эффективности капитала и рост доходности на акцию, особенно при mNAV ниже 1x. Специалист отметил, что кредитная линия также может быть использована как временное финансирование перед выпуском привилегированных ценных бумаг.

Эксперт подчеркнул: Metaplanet повторяет стратегию Strategy, использовавшей заемные средства для покупки биткоина в 2021-2022 годах. Однако, в отличие от американской компании, японская организация использует BTC в качестве залога, а не выпускает конвертируемые облигации. Это повышает риски и снижает гибкость баланса. При падении биткоина могут возникнуть маржинальные требования, что создаст дополнительную нагрузку на ликвидность. Такая модель делает баланс более чувствительным к колебаниям крипторынка.

Аналитик предупредил, что структура финансирования Metaplanet содержит несоответствие по срокам и ликвидности. Компания берет краткосрочный долг под актив, не приносящий денежного потока.

Эксперт считает, что руководство сознательно усиливает эффект кредитного плеча. В случае роста курса BTC выкуп акций может резко улучшить показатели прибыли и капитализацию. Но при падении стоимости криптовалюты компании грозят потери, превышающие выгоду от байбэков. Это делает стратегию высокорискованной и требует точного контроля за уровнем LTV. При этом сотрудники компании заявили, что текущие рыночные условия подходят для таких действий.

Автор

Петр Иванов