Исследователи: механизм вестинга отталкивает трейдеров и мешает цене токена опираться на реальные ончейн-метрики

Участники криптовалютного рынка снова обсуждают проблему разблокировок токенов, которая в последние годы стала одной из ключевых для инвесторов. Многие участники уже давно выработали собственную стратегию поведения. Суть проста: купить токен до начала разморозки, избегать торгов в период вестинга и возвращаться к сделкам только после завершения «календаря раздач». Такая модель стала нормой для большинства новых проектов.

Стандартная структура распределения криптовалюты выглядит вполне логичной на бумаге. Проект проводит частный раунд, выделяет крупные доли команде, инвесторам и фонду развития, а в свободный оборот выпускает минимальный процент. Остальной объем распределяется в течение 2-3 лет. Однако прозрачность календарей вестинга создала совершенно иной эффект. Каждый шаг разблокировки превращается в событие, которое рынок рассматривает как потенциальное давление со стороны продавцов.

История с Hyperliquid (HYPE) стала ярким подтверждением того, что проблема лежит глубже, чем участие венчурных фондов. Разработчики позиционировали продукт как «проект без VC», что формировало уверенность в отсутствии давления со стороны крупных инвесторов. Команда пользовалась доверием аудитории, а участники рынка считали, что создатели сервиса будут придерживаться «долгого горизонта». Однако после первой разблокировки, часть токенов была продана, что сразу изменило отношение участников к проекту.

Даже несмотря на то, что команда смягчила влияние распродаж, отправив часть HYPE на рестейкинг и в систему DAT, обсуждение в сообществе было очень бурным. «Настоящий риск связан не с единичной продажей, а с длительной неопределенностью будущих разблокировок. Этот фактор стал главным источником давления на цену. Премия HYPE за отсутствие VC фактически исчезла, поскольку сама структура вестинга создала тот же сценарий поведения участников», — заявили эксперты.

По словам экспертов, большинство токенов проходят 3 одинаковые фазы. Сначала это период до начала разблокировок, когда предложение минимально и интерес к активу высокий. Затем наступает длительный этап активных вестингов, который подавляет спрос и отталкивает покупателей. Лишь после завершения процедур у курса криптовалюты появляются шансы на движение, основанное на реальных метриках.

Таким образом проблема заключается не в отдельных инвесторах или фондах, а в самой модели вестинга. Текущие практики превращают важные этапы развития в сложный период для новых покупателей. Рынок начинает относиться к многолетним разблокировкам как к сигналу избегать трейдинга конкретным токеном.

Автор

Петр Иванов