Крах сразу нескольких стейблкоинов выявил скрытые системные риски в секторе DeFi

234

2 мин

10.11.2025

DeFi
безопасность
Активы
стратегии
TVL
залог
Диверсификация

Рынок стабильных монет столкнулся с масштабным стресс-тестом: сразу несколько активов резко отклонились от привязки к цене доллара (USD), что выявило системные слабости в фундаментальных механизмах децентрализированных финансов. Аналитики из BloFin отметили, что причиной кризиса стали ошибки на 3 уровнях — синтетических механизмов стейблкоинов, модели «кураторов» в кредитных протоколах и распространения системного риска через рекурсивные займы.

Исследователи дали подробные объяснения. Специалисты рассказали: первый этап проблемы связан с синтетическими стейблкоинами, которые по сути не считаются настоящими стабильными активами. Они поддерживают курс за счет парных позиций — спотовых лонгов (например, stETH) и фьючерсных шортов. Такая структура делает их гибридом CeDeFi, когда основная часть хеджей хранится на централизованных биржах (CEX).

Эксперты пояснили: в октябре массовая автоматическая ликвидация позиций (ADL) на фьючерсных платформах разрушила многие дельта-нейтральные стратегии. Крупнейший проект Ethena (ENA) избежал убытков лишь благодаря индивидуальным соглашениям с биржами. Однако многие стартапы понесли значительные потери.

Второй слой — это «кураторская» модель кредитования, активно применяемая протоколами Morpho и Euler. Изначально она создавалась для снижения рисков и изоляции ликвидности, когда каждый «куратор» управляет независимыми хранилищами активов. Однако со временем большинство из них стали использовать одинаковые дельта-нейтральные стратегии с синтетическими стейблкоинами. В результате диверсификация исчезла, и крах одного актива вызвал цепную реакцию во всех связанных хранилищах.

Третий слой — системный риск через рекурсивное кредитование. Заимствованные активы сразу же использовались как залог для новых кредитов. «Протоколы Stream и Elixir создавали токены друг друга (xUSD и deUSD), раздувая общий объем заблокированных средств (TVL) и формируя замкнутый круг взаимных долгов. Когда эти активы были приняты в залог на других платформах, таких как Morpho и Euler, риск распространился на всю экосистему DeFi», — пояснили эксперты. Специалисты подчеркнули, что последние события стали самым масштабным стресс-тестом для инфраструктуры децентрализованных финансов за последние 2 года.

Автор

Петр Иванов

Понравилась новость? Поделись мнением!

Комментарии

Оставить комментарий

Комментариев пока нет

Интересное по инвестиции

Рынок оценивает шанс снижения ставки ФРС к июню выше 80%

После публикации данных по индексу потребительских цен рынок оценивает вероятность снижения процентной ставки ФРС к апрелю в 30%, а к июню — более чем в 80% по данным FX678.

Годовая инфляция в США в январе замедлилась до минимума с мая 2025 года

Годовой индекс потребительских цен в США за январь без учета сезонных факторов снизился с 2,7% до 2,4% и стал самым низким с мая 2025 года. Аналитики в среднем ожидали 2,5%.

CME FedWatch: рынок оценивает сохранение ставки ФРС в марте в 90,3% перед данными по инфляции

Перед публикацией индекса потребительских цен CME FedWatch Tool оценивает вероятность снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов в марте в 9,7%, а сохранения без изменений — в 90,3%. К апрелю рынок закладывает снижение на 25 базисных пунктов с вероятностью 28,1% и сохранение ставок — 69,7%, а вариант снижения на 50 базисных пунктов оценивает в 2,2%. К июню вероятность снижения на 25 базисных пунктов составляет 49,4%.

Администрация Трампа готовится назначить нового председателя ФРС в Вашингтоне

По данным источников на рынке, администрация Трампа готовится к назначению председателя ФРС в Вашингтоне, сообщает FXStreet.

Венчурные инвесторы теряют веру в крипторынок на фоне затяжного спада

На фоне падения криптовалютного рынка настроения продолжают ухудшаться и среди венчурных инвесторов. Соучредитель Multicoin Кайл Самани на прошлой неделе сообщил, что уходит из Multicoin Capital, а CEO DeFiance Артур заявил, что венчурная модель в криптоиндустрии «мертва» и дальше фонд будет вкладываться только в проекты с понятной выручкой. Основатель Moonrock Capital Саймон Дедик добавил, что как минимум 5 крупных инвесторов и инсайдеров сомневаются в полном восстановлении рынка или уже переключились на акции компаний из сферы ИИ и Web2.