Крах сразу нескольких стейблкоинов выявил скрытые системные риски в секторе DeFi

507

2 мин

10.11.2025

Рынок стабильных монет столкнулся с масштабным стресс-тестом: сразу несколько активов резко отклонились от привязки к цене доллара (USD), что выявило системные слабости в фундаментальных механизмах децентрализированных финансов. Аналитики из BloFin отметили, что причиной кризиса стали ошибки на 3 уровнях — синтетических механизмов стейблкоинов, модели «кураторов» в кредитных протоколах и распространения системного риска через рекурсивные займы.

Исследователи дали подробные объяснения. Специалисты рассказали: первый этап проблемы связан с синтетическими стейблкоинами, которые по сути не считаются настоящими стабильными активами. Они поддерживают курс за счет парных позиций — спотовых лонгов (например, stETH) и фьючерсных шортов. Такая структура делает их гибридом CeDeFi, когда основная часть хеджей хранится на централизованных биржах (CEX).

Эксперты пояснили: в октябре массовая автоматическая ликвидация позиций (ADL) на фьючерсных платформах разрушила многие дельта-нейтральные стратегии. Крупнейший проект Ethena (ENA) избежал убытков лишь благодаря индивидуальным соглашениям с биржами. Однако многие стартапы понесли значительные потери.

Второй слой — это «кураторская» модель кредитования, активно применяемая протоколами Morpho и Euler. Изначально она создавалась для снижения рисков и изоляции ликвидности, когда каждый «куратор» управляет независимыми хранилищами активов. Однако со временем большинство из них стали использовать одинаковые дельта-нейтральные стратегии с синтетическими стейблкоинами. В результате диверсификация исчезла, и крах одного актива вызвал цепную реакцию во всех связанных хранилищах.

Третий слой — системный риск через рекурсивное кредитование. Заимствованные активы сразу же использовались как залог для новых кредитов. «Протоколы Stream и Elixir создавали токены друг друга (xUSD и deUSD), раздувая общий объем заблокированных средств (TVL) и формируя замкнутый круг взаимных долгов. Когда эти активы были приняты в залог на других платформах, таких как Morpho и Euler, риск распространился на всю экосистему DeFi», — пояснили эксперты. Специалисты подчеркнули, что последние события стали самым масштабным стресс-тестом для инфраструктуры децентрализованных финансов за последние 2 года.

Автор

Петр Иванов

Понравилась новость? Поделись мнением!

Комментарии

Оставить комментарий

Комментариев пока нет

Интересное по инвестиции

CoreWeave предупредила о сложностях при отказе от чипов Nvidia

CoreWeave сообщила инвесторам, что смена текущей модели, при которой компания полностью зависит от ИИ-чипов Nvidia, потребует значительных затрат времени, денег и ресурсов. В компании добавили, что изменение спроса со стороны клиентов может вынудить ее закупать альтернативные решения вместо GPU Nvidia, что способно повлиять на поставки нужных продуктов клиентам.

Акции Cerebras упали более чем на 17% после смешанного отчета за второй квартал

Cerebras сообщила, что выручка во втором квартале составила $2,1 млрд, что на 103% больше год к году: облачный бизнес принес $1,26 млрд, а продажи оборудования снизились на 23% до $531 млн. При этом компания зафиксировала чистый убыток в $450,5 млн против чистой прибыли в $309,5 млн годом ранее и повысила прогноз основной выручки на весь год до $8,80–$8,90 млрд с прежних $8,55–$8,65 млрд. После публикации отчета акции Cerebras на внебиржевых торгах упали более чем на 17%, хотя с момента IPO в мае они выросли на 42%.

Mitsubishi UFJ запустит блокчейн-сервис мгновенных расчетов по гособлигациям Японии

Mitsubishi UFJ Financial Group планирует использовать блокчейн для расчетов в реальном времени по отдельным операциям с японскими государственными облигациями JGB. Для сделок репо компания намерена задействовать токенизированные фонды денежного рынка и стейблкоины, чтобы сократить сроки расчетов при традиционной торговле ценными бумагами.

Goldman Sachs ожидает рост базового PCE в июле на 0,23%

После выхода данных по CPI рынок ждет публикацию базового индекса личных потребительских расходов за июль 26 августа. Goldman Sachs прогнозирует рост базового PCE на 0,23% к предыдущему месяцу, что немного выше базового CPI и рыночных ожиданий, а также допускает колебания показателя из-за изменения методики расчета. Банк ожидает, что в августе базовая инфляция будет близка к 0,2%, а ФРС сохранит процентные ставки без изменений до конца года.

Bank of America вложит $250 миллиардов в инфраструктуру США

Bank of America объявил о плане инвестировать $250 миллиардов в ключевые сектора американской инфраструктуры в течение следующего года. Средства направят на центры обработки данных и вычислительные мощности, возобновляемую энергетику, системы хранения энергии, природный газ, линии электропередачи, а также добычу критически важных минералов. Компания рассчитывает, что эти вложения укрепят энергетическую безопасность США, поддержат занятость и повысят конкурентоспособность экономики.