Новые киты меняют структуру рынка криптовалюты биткоин и ломают привычные циклы

По мнению экспертов, рынок Bitcoin (BTC) демонстрирует важное структурное изменение: доля Realized Cap, приходящаяся на так называемых «новых китов», приблизилась к 50%. Речь идет не о владении половиной всех BTC, а о том, что около 50% всего капитала, вложенного в сеть, было сформировано по относительно недавним ценам. Этот показатель отражает трансформацию базы стоимости биткоина, а не краткосрочные настроения рынка.

Метрика Realized Cap рассчитывается на основе цены последнего ончейн-движения каждой монеты, а не текущей рыночной котировки. Поэтому рост доли новых крупных держателей означает, что значительная часть капитала зашла в рынок на более высоких ценовых уровнях. В отличие от прошлых циклов, сегодня он формируется не за счет перераспределения старых монет, а через приток нового, «более дорогого» капитала.

По словам исследователей: ключевое отличие текущей ситуации заключается «в профиле» новых китов. Если до этого основными крупными держателями были ранние покупатели, аккумулировавшие BTC по низким ценам и постепенно распределявшие его на росте котировок, то сейчас доминируют корпоративные структуры и институциональные инвесторы. Их вход в рынок сопровождается значительно большими объемами капитала и более высокой средней ценой покупки.

В текущем цикле основными источниками такого спроса стали компании с цифровыми казначействами и институциональные участники через спотовые ETF. Они действуют системно и долгосрочно, не ориентируясь на краткосрочные колебания цены. Именно поэтому даже на фазах коррекции доля Realized Cap у новых китов продолжала расти, чего ранее практически не наблюдалось.

«С ончейн-точки зрения это означает, что Bitcoin все меньше ведет себя как чисто цикличный спекулятивный актив. Формируется новая структура рынка, в рамках которой устойчивый институциональный спрос постепенно замещает модель резких фаз накопления и распределения. Это ставит под сомнение применимость классических 4-летних циклов, основанных на поведении розничных инвесторов прошлых лет», — заявили эксперты.

Автор

Петр Иванов