Руководство Ethena серьезно усилило институциональную инфраструктуру

666

3 мин

Ethena постепенно меняет свое позиционирование на рынке и все больше выглядит как инфраструктурный проект для институциональных участников. По мнению экспертов, ранее USDe воспринимался как инструмент с повышенным риском из-за ориентации на торговлю бессрочными фьючерсами. Однако структура управления рисками и хранения активов со временем стала значительно более строгой и технологически зрелой. По мере того, как обеспечение протокола смещается к стейблкоинам и DeFi-активам, требования к кастодиальной модели также выросли. Ethena переходит к более устойчивой и институциональной архитектуре.

В настоящее время через управление проходит предложение о подключении 3-х новых кастодиальных партнеров: Kraken, Anchorage Digital и Zodia. В отличие от действующих провайдеров, которые обеспечивают внебиржевое сопровождение торговых операций, новые участники будут отвечать за хранение стейблкоинов и доходных DeFi-активов. Речь идет о USDT, USDC, PYUSD, USDtb и токенах с доходностью в протоколах вроде Aave. Это означает разделение функций между торговой инфраструктурой и кастодиальным хранением. Такая модель лучше соответствует изменившейся структуре резервов.

Сдвиг в сторону институционального хранения подтверждается и фактическими данными. По октябрьской аттестации объем стейблкоинов в кошельках и кастодиальных решениях достиг $5,2 млрд. Проект, который начинал с торговли на основе арбитража ставок финансирования, теперь часто держит больше средств в форме казначейских активов, чем в кредитных позициях. Это меняет профиль рисков и требования к операционной надежности.

Практическая устойчивость модели была продемонстрирована во время взлома Bybit в феврале 2025 года. В тот момент около $30 млн нереализованной прибыли Ethena находились на платформе. Однако благодаря внебиржевой системе хранения фактические активы не располагались на площадке. Обеспечение удерживалось у кастодиана, а на биржу передавались лишь права для торговли. В результате инцидент не повлиял на средства пользователей, а расчеты были закрыты без потерь.

Комитет по рискам Ethena разработал детальную систему оценки из более чем 50 критериев. Помимо этого, создан универсальный механизм подбора для всех будущих кастодианов. Это делает модель масштабируемой и повторяемой. Изменение структуры напрямую связано с трансформацией состава обеспечения Ethena. В начале 2025 года около 80% активов приходилось на бессрочные фьючерсные позиции. К середине года их доля снизилась до 28% на фоне ухудшения ставок финансирования. В текущий момент примерно 65% резервов размещены в стейблкоинах и доходных DeFi-инструментах.

В совокупности все указывает на переход Ethena к институциональному формату работы с цифровыми активами. Проект выстраивает систему хранения, которая устойчива к сбоям на биржах, соответствует требованиям комплаенса и масштабируется вместе с ростом резервов. При этом сохраняется базовая модель синтетического доллара, лежащая в основе USDe.

Автор

Петр Иванов

Понравилась новость? Поделись мнением!

Комментарии

Оставить комментарий

Комментариев пока нет

Интересное по инвестиции

Glassnode: следующим сопротивлением для BTC может стать $69 000

Glassnode сообщил, что BTC остается ниже уровня $69 000, который соответствует средней цене входа краткосрочных инвесторов и может стать ближайшим сопротивлением. Аналитики отмечают признаки истощения продавцов и формирования дна, однако для подтверждения разворота рынку по-прежнему нужны устойчивые спотовые покупки и приток средств в BTC-ETF. По оценке компании, данные по умеренной инфляции поддержали биткоин сильнее других крупных активов, а связь BTC с американскими акциями ослабла, при этом обратная зависимость от доллара усилилась. Если цена уверенно закрепится выше $69 000, это откроет путь к росту, а отказ от этого уровня сохранит текущий торговый диапазон.

Morgan Stanley через E*TRADE запустил спотовую торговлю BTC, ETH и SOL

Платформа E*TRADE, входящая в Morgan Stanley, запустила спотовую торговлю криптовалютами в партнерстве с Zero Hash. Подходящие клиенты могут покупать, продавать и хранить BTC, ETH и SOL, а в будущем сервис дополнит функции ввода и вывода криптовалют. По состоянию на 31 марта у E*TRADE было 8,6 млн клиентов и $1,56 трлн активов под управлением, а комиссия на сделки с криптовалютами составляет 50 б. п. Хранение и проведение транзакций идут через отдельные счета Zero Hash без защиты FDIC и SIPC, а позже сервис планируют перевести в Morgan Stanley Digital Trust.

Сооснователь 1inch объявил об уходе и запуске стартапа Second Tier

Сооснователь 1inch Антон Буков сообщил, что в ноябре 2025 года прекратил участие в работе проекта и запустил инфраструктурный стартап Second Tier, сохранив 50% акций 1inch. В компании заявили, что Буков не был сотрудником, которого можно было «уволить», и подчеркнули, что стратегия, руководство и работа ключевых систем остаются без изменений. Причиной разрыва стали разногласия по дальнейшему развитию 1inch: команда сосредоточилась на институциональных клиентах и традиционных финансах, а Буков выступал за развитие открытой финансовой системы без посредников. По его словам, Second Tier не будет конкурировать с 1inch.

BTC вырос до $64 700, рынок спорит о возможном дне цикла

BTC прибавил 1,23% за сутки и торгуется около $64 700, оставаясь в боковом диапазоне на фоне напряженности на Ближнем Востоке и постепенного возвращения притока средств в спотовые Bitcoin ETF. Аналитики называют возможной зоной дна цикла диапазон $50 000–60 000, при этом ближайшими уровнями сопротивления остаются $65 000, $66 400 и $67 200, а отменой медвежьего сценария может стать дневное закрытие выше $68 000.

Robinhood заявила, что поддержка Trump Accounts направлена на расширение доступа к инвестициям

Robinhood на фоне критики из-за запуска рынков прогнозов заявила, что участие в программе Trump Accounts связано не с поощрением спекуляций, а с демократизацией финансовой сферы и развитием долгосрочного инвестирования. Глава компании Влад Тенев сказал, что сервис хочет помочь большему числу американских семей выйти на рынок и изменить восприятие Robinhood как платформы, связанной только с мем-акциями и рискованной торговлей.