Эксперт Сильвио Бузонеро: банки зарабатывают гораздо больше DeFi-протоколов

336

2 мин

16.12.2025

Криптоаналитик Сильвио Бузонеро обратил внимание на серьезный разрыв в финансовых показателях между традиционными банками и ончейн-протоколами кредитования. По его оценке, $1 депозита в банке приносит финансовым институтам примерно в 10 раз больше доходности, чем эквивалентный объем USDC, размещенный в Aave. На первый взгляд это может выглядеть негативно для индустрии DeFi. Однако, по мнению автора, причина кроется не в слабости протоколов, а в текущей структуре крипторынка.

Специалист подчеркнул: Ключевым показателем в сравнении выступает чистая процентная маржа. Банки получают дешевое фондирование на уровне ставок ФРС и работают в условиях устоявшейся экономической системы. В то же время DeFi-протоколы привлекают капитал дороже, часто предлагая доходность выше чем у казначейских облигаций. Это автоматически сужает маржу и ограничивает прибыльность ончейн-кредитования на текущем этапе развития рынка.

Анализ структуры заемщиков Aave показывает, что основная часть спроса на кредиты связана не с финансированием реальной экономики, а с ончейн-стратегиями. Значительная доля займов приходится на базисные сделки с ETH, где доходность стейкинга превышает стоимость кредитования WETH. Еще одна крупная категория — операции со стейблкоинами и yield-bearing активами (удержание токенов), чувствительные к изменениям ставок и стимулов протоколов. Классическое кредитование бизнеса или потребителей остается маргинальным сегментом.

«При этом именно стратегии с волатильным залогом и стабильным долгом формируют более половины процентного дохода Aave. Пользователи используют такие схемы для увеличения плеча или реинвестирования стейблкоинов в фарминг», — пояснил эксперт. Экосистема вокруг Aave включает множество протоколов, которые «упаковывают» эти стратегии и предлагают их розничным инвесторам, что, по мнению аналитика, и стало главным конкурентным преимуществом ончейн-кредитных рынков сегодня.

Сравнивая банки и DeFi, Бузонеро отмечает несколько структурных факторов. Традиционный сектор обладает рыночной властью, высоким уровнем регулирования и сложными моделями риск-трансформации, включая необеспеченное корпоративное кредитование. Все это оправдывает более высокую маржу. Ончейн-протоколы же в основном управляют залоговыми позициями, зависящими от цен криптоактивов, что ограничивает их доходность. По словам аналитика, ключевым драйвером изменений может стать токенизация. Расширение использования RWA способно приблизить DeFi к классическим кредитным рынкам.

Автор

Петр Иванов

Понравилась новость? Поделись мнением!

Комментарии

Оставить комментарий

Комментариев пока нет

Интересное по инвестиции

Strategy и крупнейшие компании направят $15 млн на усиление защиты BTC

Strategy сообщила о создании Bitcoin Security Consortium, в который вошли 9 компаний, включая BlackRock, Coinbase, Fidelity Digital Assets и Galaxy. Участники обязались за 3 года направить $15 млн на поддержку независимых разработчиков и исследования по защите сети BTC, в том числе от возможных угроз со стороны квантовых компьютеров. В консорциуме подчеркнули, что не будут централизованно управлять средствами, вмешиваться в управление протоколом или определять единую позицию по его изменениям. На фоне новости BTC опускался ниже $65 000, а Galaxy отдельно заявила о готовности выделить на исследования до $5 млн.

Glassnode: BTC перейдет к устойчивому росту после пробоя $69 000

Аналитики Glassnode считают, что BTC подошел к ключевому уровню $69 000: его уверенный пробой при стабильном притоке средств на спотовый рынок может открыть путь к $84 000, а в случае отката ближайшей зоной спроса останется $63 000. До закрепления выше этой отметки текущее движение вверх эксперты предлагают рассматривать как ралли в рамках медвежьего рынка. По данным Glassnode, давление продавцов ослабевает: приток монет на биржи снизился, а потоки в ETF стали положительными. При этом спрос пока остается ограниченным, поэтому главным сигналом смены тренда станет устойчивый чистый отток BTC с централизованных платформ и расширение числа покупателей.

XStocks добавит токенизированные акции Гонконга, Британии и Южной Кореи

Платформа xStocks, принадлежащая Kraken, расширит линейку токенизированных акций за счет бумаг из Гонконга, Британии, Южной Кореи и других стран на фоне усиливающейся конкуренции за перевод фондовых рынков в блокчейн. Для этого компания заключила партнерство с GTN, которая обеспечивает доступ более чем к 90 мировым рынкам и будет отвечать за исполнение сделок, хранение и учет ценных бумаг. На первом этапе xStocks запустит токенизированные акции Гонконга, а дальнейшее расширение будет зависеть от одобрения регуляторов. Сейчас платформа поддерживает более 500 токенизированных ценных бумаг, их совокупный оборот превысил $35 млрд, а число держателей приблизилось к 200 тыс.

Институциональные инвесторы продают BTC 37 дней подряд на фоне макроэкономических рисков

Крупные участники крипторынка сокращают вложения в BTC: по данным аналитика Darkfost, индекс Coinbase Premium остается в отрицательной зоне более 900 часов подряд, или около 37 дней. Это самый длительный такой период за последние два года и сигнал того, что продажи на Coinbase Advanced, популярной среди профессиональных инвесторов из США, идут быстрее, чем на Binance. Аналитик связывает давление на рынок с устойчивой инфляцией, колебаниями цен на нефть и неопределенностью вокруг сигналов ФРС США и дальнейшей денежно-кредитной политики. На этом фоне институциональные инвесторы снижают риск и сокращают присутствие в цифровых активах.

River: США лидируют в мире по внедрению BTC

США занимают ведущие позиции в сфере BTC, говорится в отчете River: на американцев приходится около 42% всех монет в обращении, а 49,6 млн взрослых резидентов, или 18,6%, владеют биткоином. Также страна обеспечивает 37,5% мирового хешрейта, в США работают более 150 биткоин-компаний и свыше 50 майнинговых объектов мощностью более 10 МВт каждый. Публичные компании США накопили 1,24 млн BTC, что составляет 92,7% всех биткоинов в корпоративных резервах, а за последние 12 месяцев американские корпорации купили еще 510 000 BTC. Кроме того, власти США держат 328 372 BTC — почти в три раза больше, чем все остальные правительства мира вместе взятые.