Эксперт Сильвио Бузонеро: банки зарабатывают гораздо больше DeFi-протоколов

420

2 мин

16.12.2025

Криптоаналитик Сильвио Бузонеро обратил внимание на серьезный разрыв в финансовых показателях между традиционными банками и ончейн-протоколами кредитования. По его оценке, $1 депозита в банке приносит финансовым институтам примерно в 10 раз больше доходности, чем эквивалентный объем USDC, размещенный в Aave. На первый взгляд это может выглядеть негативно для индустрии DeFi. Однако, по мнению автора, причина кроется не в слабости протоколов, а в текущей структуре крипторынка.

Специалист подчеркнул: Ключевым показателем в сравнении выступает чистая процентная маржа. Банки получают дешевое фондирование на уровне ставок ФРС и работают в условиях устоявшейся экономической системы. В то же время DeFi-протоколы привлекают капитал дороже, часто предлагая доходность выше чем у казначейских облигаций. Это автоматически сужает маржу и ограничивает прибыльность ончейн-кредитования на текущем этапе развития рынка.

Анализ структуры заемщиков Aave показывает, что основная часть спроса на кредиты связана не с финансированием реальной экономики, а с ончейн-стратегиями. Значительная доля займов приходится на базисные сделки с ETH, где доходность стейкинга превышает стоимость кредитования WETH. Еще одна крупная категория — операции со стейблкоинами и yield-bearing активами (удержание токенов), чувствительные к изменениям ставок и стимулов протоколов. Классическое кредитование бизнеса или потребителей остается маргинальным сегментом.

«При этом именно стратегии с волатильным залогом и стабильным долгом формируют более половины процентного дохода Aave. Пользователи используют такие схемы для увеличения плеча или реинвестирования стейблкоинов в фарминг», — пояснил эксперт. Экосистема вокруг Aave включает множество протоколов, которые «упаковывают» эти стратегии и предлагают их розничным инвесторам, что, по мнению аналитика, и стало главным конкурентным преимуществом ончейн-кредитных рынков сегодня.

Сравнивая банки и DeFi, Бузонеро отмечает несколько структурных факторов. Традиционный сектор обладает рыночной властью, высоким уровнем регулирования и сложными моделями риск-трансформации, включая необеспеченное корпоративное кредитование. Все это оправдывает более высокую маржу. Ончейн-протоколы же в основном управляют залоговыми позициями, зависящими от цен криптоактивов, что ограничивает их доходность. По словам аналитика, ключевым драйвером изменений может стать токенизация. Расширение использования RWA способно приблизить DeFi к классическим кредитным рынкам.

Автор

Петр Иванов

Понравилась новость? Поделись мнением!

Комментарии

Оставить комментарий

Комментариев пока нет

Интересное по инвестиции

Уильямс: дефицит оборудования для ИИ сохранится более двух лет

Президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон Уильямс заявил в интервью Bloomberg, что нехватка оборудования для ИИ может продлиться более двух лет и продолжит подталкивать цены на чипы и связанные с ними товары. По его словам, при сохранении высокого спроса дисбаланс между спросом и предложением будет устраняться дольше, чем ожидалось. Уильямс также подтвердил, что ФРС США может еще раз повысить процентные ставки в этом году для сдерживания инфляции, хотя пока не видит оснований ожидать дополнительных шагов в 2027 году. При этом он считает, что инвестиции в ИИ останутся высокими даже в условиях более дорогих заимствований.

Metaplanet разместит конвертируемые облигации на $329 млн для погашения долга и выкупа акций

Metaplanet выпустит беспроцентные конвертируемые облигации на 52 млрд иен ($329 млн) со сроком погашения в 2031 году, чтобы сократить зависимость от кредитов под залог BTC и улучшить структуру долга без продажи криптоактивов. Около 23,6 млрд иен ($149 млн) компания направит на погашение таких кредитов, а 28,3 млрд иен ($179 млн) — на обратный выкуп акций в рамках программы на сумму до 60 млрд иен ($380 млн). Metaplanet владеет 44 000 BTC стоимостью $3,6 млрд и занимает второе место среди публичных компаний по объему биткоин-резервов, а ее акции во вторник закрылись снижением на 1,5%, доведя падение за 12 месяцев до 52,6%.

Акции Evernorth выросли на 5% после дебюта на Nasdaq

Акции Evernorth Holdings (XRPN), компании по управлению резервами XRP, выросли на 5% в первый день торгов на Nasdaq, по данным Yahoo Finance. Ранее компания назначила бывшего со-руководителя по инвестициям Coinbase Asset Management Хьюго Жеандебуаза директором по инвестициям, а после завершения сделки с Armada Acquisition Corp. II рассчитывает владеть около 473 млн XRP на сумму $657 млн. На этом фоне XRP торговался по $1,39, а объем торгов за 24 часа составил $1,48 млрд, по данным CoinGecko. Рыночная капитализация токена оценивается примерно в $87,8 млрд, что сохраняет за ним место пятой по величине криптовалюты.

Имплант в Ledger снова разжег спор: что безопаснее — Bitcoin ETF или аппаратные кошельки

После обнаружения в кошельке Ledger несанкционированного аппаратного импланта в криптоотрасли вновь обсуждают, что надежнее для хранения BTC — самостоятельное хранение или Bitcoin ETF. Аналитик Plan B заявил в Х, что не жалеет о переводе своих BTC в ETF в 2025 году, а соосновательница 21Shares Офелия Снайдер отметила, что крупные держатели уже давно выбирают ETF ради более высокой безопасности. По оценкам некоторых исследователей блокчейна, возможные потери из-за таких имплантов могут превысить $86 млн. Глава Blockstream Адам Бэк и исследователь Джеймсон Лопп при этом считают, что аппаратные кошельки остаются надежным вариантом, если правильно учитывать риски и настраивать защиту.

Strategy увеличила запасы до 848 250 BTC после покупки еще 250 BTC

Strategy сообщила о покупке 250 BTC за $21,5 млн, после чего общий объем ее биткоин-резерва достиг 848 250 BTC. Сделка была профинансирована за счет продажи обыкновенных акций на $21 млн и $500 000 из собственных средств, при этом денежный резерв компании составляет $4,88 млрд, а отдельный баланс в долларах США — $640,5 млн. Компания также продолжила выкуп привилегированных акций STRC, направив на это $192,4 млн против $176,3 млн неделей ранее. В третьем квартале запасы Strategy выросли на 0,2%: компания купила 7 218 BTC и продала 5 553 BTC.