Крах сразу нескольких стейблкоинов выявил скрытые системные риски в секторе DeFi

465

2 мин

10.11.2025

Рынок стабильных монет столкнулся с масштабным стресс-тестом: сразу несколько активов резко отклонились от привязки к цене доллара (USD), что выявило системные слабости в фундаментальных механизмах децентрализированных финансов. Аналитики из BloFin отметили, что причиной кризиса стали ошибки на 3 уровнях — синтетических механизмов стейблкоинов, модели «кураторов» в кредитных протоколах и распространения системного риска через рекурсивные займы.

Исследователи дали подробные объяснения. Специалисты рассказали: первый этап проблемы связан с синтетическими стейблкоинами, которые по сути не считаются настоящими стабильными активами. Они поддерживают курс за счет парных позиций — спотовых лонгов (например, stETH) и фьючерсных шортов. Такая структура делает их гибридом CeDeFi, когда основная часть хеджей хранится на централизованных биржах (CEX).

Эксперты пояснили: в октябре массовая автоматическая ликвидация позиций (ADL) на фьючерсных платформах разрушила многие дельта-нейтральные стратегии. Крупнейший проект Ethena (ENA) избежал убытков лишь благодаря индивидуальным соглашениям с биржами. Однако многие стартапы понесли значительные потери.

Второй слой — это «кураторская» модель кредитования, активно применяемая протоколами Morpho и Euler. Изначально она создавалась для снижения рисков и изоляции ликвидности, когда каждый «куратор» управляет независимыми хранилищами активов. Однако со временем большинство из них стали использовать одинаковые дельта-нейтральные стратегии с синтетическими стейблкоинами. В результате диверсификация исчезла, и крах одного актива вызвал цепную реакцию во всех связанных хранилищах.

Третий слой — системный риск через рекурсивное кредитование. Заимствованные активы сразу же использовались как залог для новых кредитов. «Протоколы Stream и Elixir создавали токены друг друга (xUSD и deUSD), раздувая общий объем заблокированных средств (TVL) и формируя замкнутый круг взаимных долгов. Когда эти активы были приняты в залог на других платформах, таких как Morpho и Euler, риск распространился на всю экосистему DeFi», — пояснили эксперты. Специалисты подчеркнули, что последние события стали самым масштабным стресс-тестом для инфраструктуры децентрализованных финансов за последние 2 года.

Автор

Петр Иванов

Понравилась новость? Поделись мнением!

Комментарии

Оставить комментарий

Комментариев пока нет

Интересное по инвестиции

Уоллер: ФРС не будет удерживать ставки низкими ради финансирования дефицита США

Член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер заявил, что регулятор не будет специально сохранять низкие процентные ставки, чтобы помочь властям США финансировать бюджетный дефицит. Он назвал разумным обсуждение целевого диапазона инфляции, тогда как глава ФРС Джером Пауэлл подтвердил приверженность цели в 2% и отметил, что пересмотр этого ориентира сейчас может подорвать доверие к ФРС.

Трамп заявил об убытках у коротких продавцов

Президент США Дональд Трамп сообщил, что некоторые участники рынка, ставившие на падение, столкнулись с серьезными убытками и ликвидацией позиций. По его словам, он никогда не поддерживал таких игроков, поскольку считает, что они делают ставку против страны.

Полупроводниковые компании стали новым драйвером роста S&P 500

Авторы The Kobeissi Letter считают, что индекс S&P 500 готов подняться выше 8 000 пунктов, так как лидерами текущего роста в США стали производители микросхем. На фоне падения акций многих компаний из Большой семерки более чем на 20% от недавних максимумов 8 из 10 лучших бумаг в S&P 500 с начала года относятся к полупроводниковому сектору. Сейчас индекс находится всего примерно на 1% ниже исторического максимума, и аналитики полагают, что сочетание восстановления крупных технологических компаний и силы производителей микросхем может подтолкнуть рынок выше 8 000 пунктов.

Уоллер: слишком жесткие сигналы ФРС о будущем курсе могут мешать политике

Член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер заявил, что при решениях по денежно-кредитной политике нельзя механически опираться на прошлый опыт, а нужно учитывать текущие экономические условия. По его словам, сигналы о будущих шагах ФРС остаются полезным инструментом: после сентябрьского заседания FOMC в 2021 году доходность 2-летних казначейских облигаций выросла почти на 200 базисных пунктов еще до повышения ставки в марте 2022 года. При этом Уоллер подчеркнул, что слишком жесткие ориентиры могут снижать гибкость политики, а в отдельных случаях от них лучше полностью отказаться.

Международный брокер Vantage укрепляет свое присутствие в России и СНГ

В России и странах СНГ активно растет интерес к онлайн-трейдингу и международным финансовым рынкам, однако инвесторы по-прежнему сталкиваются с ограниченным выбором...