Кризис синтетических стейблкоинов в начале ноября 2025-го шокировал участников криптоиндустрии

476

2 мин

Падение Stream Finance началось после потери внешним управляющим $93 млн и остановки выводов. xUSD обрушился до $0,23, хотя официальные механизмы показывали цену выше $1. Платформа использовала цепочки рекурсивного кредитования, в которых при $1,9 млн реального обеспечения было выпущено $14,5 млн xUSD. Стратегии строились на непрозрачных операциях, офчейн-управлении и завышенной доходности 18% при рыночных 3-5%. TVL xUSD перед падением оценивался в $382 млн при фактических $200 млн. Схема включала в себя многократные циклы заимствования через deUSD и частичное повторное «выпускание» xUSD, что привело к критической недообеспеченности.

Stream удерживала до 90% предложения deUSD, а резервы Elixir были в основном кредитами Stream через Morpho. Связка xUSD-deUSD была полностью взаимозависимой, поэтому падение одного актива автоматически разрушило другой. Курс deUSD упал на 98% (до $0,015). Elixir провел частичные погашения для сторонних держателей, но объявил о закрытии продукта. Исследователи из YAM оценили суммарные убытки в $285 млн. Более чем $160 млн активов было заморожено, а Euler получила около $137 млн безнадежного долга.

Несмотря на сохранение привязки большинством доходных стейблкоинов, их TVL сократился на 40-50% за неделю. По данным Stablewatch, отток достиг примерно $1 млрд даже из протоколов, которые не были повреждены. Общий TVL DeFi упал на $20 млрд в начале ноября.

За месяц до краха xUSD рынок пережил целевую атаку на системы оракулов. Во время атаки задействовались механики известных случаев с Compound (2020-й), bZx (2020-й), Harvest Finance (2020-й) и Mango Markets (2022-й), но масштабы оказались более серьезными. Структурные проблемы — как в случаях с Terra (май 2022-го), Iron Finance (2021-й), частичный крах USDC (2023-й) и при других инцидентах. Во всех ситуациях имели место завышенные доходности, самореференсные схемы обеспечения, непрозрачность резервов, недокапитализация и усиленные эффекты при стрессах.

Обвал xUSD показал, что большинство доходных стейблкоинов неустойчивы, а DeFi-стратегии с завышенной доходностью часто скрывают заимствование против собственных активов и рекурсивные схемы. Риск не исчезает — он временно скрыт. Масштаб ноябрьских событий подтвердил: без прозрачных резервов, отказа от частичного обеспечения и устойчивых оракулов такие кризисы будут повторяться.

Автор

Петр Иванов

Понравилась новость? Поделись мнением!

Комментарии

Оставить комментарий

Комментариев пока нет

Интересное по инвестиции

Американские ETF на биткоин прервали 9-дневную серию притоков после падения BTC ниже $78 тыс.

Американские спотовые ETF на биткоин в пятницу зафиксировали чистый отток $201,8 млн, завершив 9-дневную серию притоков более чем на $3 млрд. Лидером по выводу средств стал ARK 21Shares с оттоком $114,9 млн, а совокупные активы биткоин-фондов снизились до $97,6 млрд после того, как днем ранее превышали $100 млрд. На этом фоне ETF на ETH и XRP продолжили привлекать средства, получив $102,2 млн и $26,2 млн соответственно, а приток в ETF на Solana достиг $1,7 млрд. Фонд Bitwise на Solana первым в своей категории превысил $1 млрд по объему активов.

Валидаторы Solana одобрили ускорение снижения инфляции SOL

Валидаторы Solana поддержали предложение SGP-0002, которое повышает годовой темп снижения инфляции сети с 15% до 30% при сохранении долгосрочного целевого уровня на 1,5%. За инициативу проголосовали 67%, против — 25,16%, воздержались 7,84%, а участие составило 60,7% от объема стейкинга с правом голоса. По новому графику сеть может достичь уровня инфляции 1,5% примерно через 2,8 года вместо 5,7 года, а за следующие шесть лет выпуск сократится примерно на 18,9 млн SOL. На фоне голосования интерес инвесторов к продуктам на базе Solana сохраняется: активы Solana ETF от Bitwise превысили $1 млрд, а совокупный чистый приток в Solana ETF в США достиг около $1,7 млрд.

Capital B привлекла €21,0 млн для покупки BTC при участии Адама Бэка и TOBAM

Французская Capital B объявила о привлечении €21,0 млн, или $24,5 млн, через частное размещение акций для пополнения своего биткоин-резерва. В сделке участвовали CEO Blockstream Адам Бэк и управляющая активами компания TOBAM. Если все варранты будут исполнены, компания сможет дополнительно привлечь €135,8 млн, или $158 млн. Capital B планирует направить новые средства на покупку 270 BTC, увеличив общий объем резервов до 3 415 BTC.

ENA подскочил на 10,7% после запуска голосования Ethena по выкупу токенов

Токен ENA вырос на 10,7% за 24 часа и на 27% за неделю после того, как Ethena Foundation вынесла на голосование механизм, по которому 95% чистого дохода протокола направят на выкуп ENA, когда объем USDE в обращении достигнет $7,5 млрд. По данным Snapshot, держатели токенов могут голосовать до 2 сентября, и на момент публикации все 65 голосов с общей силой около 14,4 млн ENA поддержали предложение. Также фонд сообщил о выкупе заблокированных ENA у части ранних инвесторов и о договоренности с ключевыми инвесторами разблокировать оставшиеся невестированные доли 5 октября вместо ежемесячного графика. Стейблкоин USDE занимает шестое место по капитализации среди крупнейших стейблкоинов с показателем $4 млрд, а в сентябре 2025 года M2 Capital инвестировала в ENA $20 млн.

BitGo купила торговый бизнес NYDIG для работы с институциональными клиентами

BitGo закрыла сделку по покупке институционального торгового подразделения NYDIG и получила около 30 сотрудников, а также доступ к сервисам в сфере деривативов, финансирования и рынков капитала. В компании заявили, что это усилит ее позиции на институциональном крипторынке и расширит набор услуг для управляющих активами, хедж-фондов и корпоративных клиентов. NYDIG, в свою очередь, сосредоточится на энергетике, майнинге BTC и дата-центрах, а ее портфель проектов превышает 3 гигаватта, включая более 1 ГВт мощностей с плановым запуском в 2027 и 2028 годах.