Критика Ethena усиливается на фоне конфликта с венчурными инвесторами

593

2 мин

15.12.2025

В криптовалютном сообществе усилилась публичная критика проекта Ethena и токена ENA на фоне резкого падения цены и изменения конкурентной среды. Поводом стала серия заявлений аналитика под псевдонимом KoolKrypto, который обратил внимание на противоречия между публичной риторикой венчурных инвесторов и фактической динамикой цены актива. По его словам, обсуждение ENA все чаще сводится к обвинениям в FUD, вместо содержательного ответа на фундаментальные риски.

Особое внимание KoolKrypto уделил роли Delphi Digital Ventures, одного из инвесторов сид-раунда Ethena на сумму $6,5 млн. Он напомнил, что представители фонда ранее публично называли ENA одной из наиболее уверенных инвестиций, однако с того момента токен подешевел более чем на 70%. Критик усомнился в том, что в компании продолжают разделять оптимизм, особенно с учетом вестинга и потенциального давления на рынок со стороны крупных держателей.

Дополнительный контраст, по мнению автора, создает расхождение между успехом стейблкоина USDe и падением котировок ENA. За тот же период USDe стал вторым по величине стейблкоином, не считая USDT и USDC, тогда как криптовалюта ENA продемонстрировала значительное отставание от общей динамики рынка, включая BTC, который за это время вырос примерно на 30%.

Позднее KoolKrypto пересмотрел собственную инвестиционную гипотезу по ENA, указав на структурные изменения в индустрии. Он отметил, что запуск биржей Bybit собственного стейблкоина BYUSDT и наличие FDUSD у Binance фактически приводят к внутренней монетизации базисной торговли на централизованных биржах. В таких условиях, по его оценке, привилегированное положение Ethena на CEX может быть утрачено.

Отдельно подчеркивается, что значительная часть роста предложения USDe была связана с «лупингом» и использованием актива в качестве залога на централизованных платформах. При появлении альтернатив с полным обеспечением и прямой моделью выкупа, механизм теряет актуальность. Аналитик также указал на развитие портфельной маржи у Hyperliquid, что может перетянуть дельта-нейтральных трейдеров и фармеров в другие экосистемы. В результате Ethena, по оценке KoolKrypto, рискует войти в классическую для крипторынка «спираль выгорания», когда протокол вынужден постоянно субсидировать пользователей. При этом эксперт не ожидает резкого коллапса, но считает, что риски постепенного снижения стоимости ENA сейчас выше, чем когда-либо.

Автор

Петр Иванов

Понравилась новость? Поделись мнением!

Комментарии

Оставить комментарий

Комментариев пока нет

Интересное по инвестиции

Kalshi обсуждает новый раунд на $1 млрд при оценке в $40 млрд — Reuters

Платформа прогнозов Kalshi ведет продвинутые переговоры о привлечении около $1 млрд в новом раунде финансирования при оценке в $40 млрд, сообщает Reuters со ссылкой на источники. По их данным, раунд могут возглавить Sequoia Capital и Wellington Management, а также в нем могут участвовать Tiger Global Management и Dragoneer Investment Group. В мае Kalshi уже привлекла $1 млрд при оценке в $22 млрд, а ранее Financial Times писала, что сделка при оценке в $40 млрд может быть закрыта в третьем квартале этого года.

OpenAI обсуждает новый раунд на $30 млрд при оценке до $1,4 трлн

OpenAI ведет ранние переговоры о привлечении еще $30 млрд, что может повысить оценку компании до $1,4 трлн и сделать ее одной из самых дорогих в мире до выхода на биржу. По данным Bloomberg, это примерно на 64% выше мартовской оценки в $852 млрд, когда компания привлекла $122 млрд. OpenAI перенесла IPO на 2027 год или позже, а Сэм Альтман объяснил это фокусом компании на безопасности ИИ.

BitMine может довести долю ETH до 5% к началу ноября

BitMine Immersion Technologies может достичь цели по владению 5% предложения Ethereum к началу ноября, если сохранит текущие темпы покупок. По данным компании, на воскресенье у нее было 6 001 302 ETH, или 4,9% от предложения в 122,1 млн ETH, а до целевого уровня не хватает около 103 700 ETH. Глава совета директоров BitMine Tom Lee ранее говорил, что после достижения 5% компания решит в 2027 году, стоит ли увеличивать долю дальше. По его словам, при сохранении уровня около 5% BitMine может продавать ETH, полученные от стейкинга, а платформа MAVAN уже обрабатывает более $2 млрд в криптовалютах внешних клиентов.

Канадский криптоинвестор Эйден Плетерски будет защищать себя в суде по делу о мошенничестве

В Канаде на следующей неделе начнется суд над Эйденом Плетерски, которого обвиняют в мошенничестве и отмывании денег после привлечения инвестиций под обещания высокой прибыли от цифровых активов. По данным следствия, в 2021 и 2022 годах он обманул инвесторов примерно на $30 млн, а после неудачной попытки перенести слушания, как сообщает CBC News, будет представлять себя в суде самостоятельно. Ожидается, что процесс в Высшем суде юстиции Онтарио продлится около четырех недель, а максимальное наказание по обвинению в мошенничестве достигает 14 лет лишения свободы.

Blockchain com может провести IPO на $500 млн при оценке до $6 млрд

Blockchain com рассматривает IPO на $500 млн уже в этом году и рассчитывает на оценку от $4 млрд до $6 млрд, что заметно ниже пиковых $14 млрд в 2022 году. По данным СМИ, компания готова сократить объем размещения ради выхода на биржу, однако условия для криптокомпаний остаются непростыми: акции Gemini, BitGo и eToro после IPO все еще торгуются примерно на 50–80% ниже своих максимумов.