Критика Ethena усиливается на фоне конфликта с венчурными инвесторами

677

2 мин

15.12.2025

В криптовалютном сообществе усилилась публичная критика проекта Ethena и токена ENA на фоне резкого падения цены и изменения конкурентной среды. Поводом стала серия заявлений аналитика под псевдонимом KoolKrypto, который обратил внимание на противоречия между публичной риторикой венчурных инвесторов и фактической динамикой цены актива. По его словам, обсуждение ENA все чаще сводится к обвинениям в FUD, вместо содержательного ответа на фундаментальные риски.

Особое внимание KoolKrypto уделил роли Delphi Digital Ventures, одного из инвесторов сид-раунда Ethena на сумму $6,5 млн. Он напомнил, что представители фонда ранее публично называли ENA одной из наиболее уверенных инвестиций, однако с того момента токен подешевел более чем на 70%. Критик усомнился в том, что в компании продолжают разделять оптимизм, особенно с учетом вестинга и потенциального давления на рынок со стороны крупных держателей.

Дополнительный контраст, по мнению автора, создает расхождение между успехом стейблкоина USDe и падением котировок ENA. За тот же период USDe стал вторым по величине стейблкоином, не считая USDT и USDC, тогда как криптовалюта ENA продемонстрировала значительное отставание от общей динамики рынка, включая BTC, который за это время вырос примерно на 30%.

Позднее KoolKrypto пересмотрел собственную инвестиционную гипотезу по ENA, указав на структурные изменения в индустрии. Он отметил, что запуск биржей Bybit собственного стейблкоина BYUSDT и наличие FDUSD у Binance фактически приводят к внутренней монетизации базисной торговли на централизованных биржах. В таких условиях, по его оценке, привилегированное положение Ethena на CEX может быть утрачено.

Отдельно подчеркивается, что значительная часть роста предложения USDe была связана с «лупингом» и использованием актива в качестве залога на централизованных платформах. При появлении альтернатив с полным обеспечением и прямой моделью выкупа, механизм теряет актуальность. Аналитик также указал на развитие портфельной маржи у Hyperliquid, что может перетянуть дельта-нейтральных трейдеров и фармеров в другие экосистемы. В результате Ethena, по оценке KoolKrypto, рискует войти в классическую для крипторынка «спираль выгорания», когда протокол вынужден постоянно субсидировать пользователей. При этом эксперт не ожидает резкого коллапса, но считает, что риски постепенного снижения стоимости ENA сейчас выше, чем когда-либо.

Автор

Петр Иванов

Понравилась новость? Поделись мнением!

Комментарии

Оставить комментарий

Комментариев пока нет

Интересное по инвестиции

Эрик Вурхис купил 48 647 ETH на $97 млн за 4 дня

Основатель ShapeShift Эрик Вурхис, которого считают одним из первых сторонников BTC, за последние 4 дня, вероятно, купил 48 647 ETH на $97 млн, следует из данных Lookonchain. Средняя цена покупки составила $1 994, а на связанных с ним кошельках, по данным мониторинга, остается $78,68 млн в стейблкоинах, что может указывать на готовность к новым покупкам.

Глобальные фонды акций за неделю привлекли $98 млрд на фоне покупок на спаде

За эту неделю глобальные фонды акций получили чистый приток в $98 млрд — это второй по величине недельный результат в истории и пятая неделя притока подряд. Совокупный приток за этот период достиг около $350 млрд, а 4-недельное среднее выросло примерно до $75 млрд, превысив пик 2021 года, когда показатель составлял около $45 млрд. Фонды технологического сектора за неделю привлекли $2,6 млрд, а за последние три недели — $9,1 млрд, что указывает на сохраняющийся интерес инвесторов к покупкам акций на снижении.

Уход Дженсена Хуанга усилил тревогу Уолл-стрит вокруг финансовой модели Nvidia

После ухода Дженсена Хуанга аналитики Goldman Sachs, UBS и еще 14 компаний понизили целевые цены Nvidia и предупредили: если компания временно прекратит финансировать клиентов и поставщиков, рынок может лишиться более $50 млрд ликвидности. На этом фоне акции CoreWeave, зависящей от поддержки Nvidia, за день упали на 11%, а перспективы ее кредита на $4 млрд, гарантированного Nvidia, оказались под вопросом. За последние три года Nvidia выстроила сеть финансирования в сфере ИИ с $99 млрд инвестиций в капитал, $108,5 млрд гарантий и $56 млрд соглашений о выкупе акций, но эта платформа объемом $500 млрд уже три месяца не заключает новых сделок. 17 ноября временный гендиректор и финансовый директор Колетт Кресс на телеконференции по отчетности должна прояснить, продолжит ли компания поддерживать эту модель.

Binance добавила прямую покупку bStocks за фиат на страницах Конвертировать и Купить/Продать

Binance запустила на страницах Конвертировать и Купить/Продать прямую покупку токенизированных акций BSTOCKS за фиатные валюты. Пользователи могут оплачивать покупку с помощью 49 фиатных валют, а также использовать фиатный баланс, банковскую карту, Apple Pay и Google Pay без предварительного обмена на криптовалюту.

Прибыль двух крупнейших счетов Abraxas Capital на Hyperliquid превысила $520 млн

По данным TradingBeats, совокупная прибыль двух основных счетов Abraxas Capital на Hyperliquid превысила $520 млн, а общий объем коротких позиций сократился до $572 млн. Прибыль основного счета составляет $301,25 млн при нереализованной прибыли $69,38 млн, хедж-счета — $219,43 млн и $61,16 млн соответственно, общий объем нереализованной прибыли оценивается примерно в $131 млн. Ранее Abraxas Capital держала короткие позиции более чем на $1,45 млрд, но сейчас этот показатель снизился на 60,6% до $572 млн. Текущий уровень кредитного плеча по двум счетам составляет 3,91x и 3,60x.