Крах проекта Stream наглядно продемонстрировал риски модели кураторов в сектора DeFi

В экосистеме Stream произошел один из крупнейших кризисов среди DeFi-проектов за последнее время. По оценкам аналитиков, совокупный долг перед кредиторами на различных лендинговых платформах составил около $285 млн без учета косвенной экспозиции. Ситуация затронула десятки протоколов, включая Elixir, Silo, Euler и Sonic, а также множество стейблкоинов и хранилищ, обеспеченных активами Stream.

Аналитик @Arthur_0x заявил, что произошедшее подтверждает его давние сомнения в жизнеспособности кураторной модели для DeFi-протоколов. По словам эксперта, даже если ответственность за управление рисками возложена на кураторов, в случае их ошибок или халатности последствия несет вся платформа. Система, построенная на доверии к избранным менеджерам активов, оказалась уязвимой перед человеческим фактором.

Согласно данным исследователя под псевдонимом YAM, наибольшие потери пришлись на протокол Elixir, который предоставил Stream кредит на $68 млн, что составляет 65% резервов его стейблкоина deUSD. Команда стартапа утверждает, что обладает правом полного погашения долга 1 к 1, однако представители Stream заявили: выплаты возможны только после юридической оценки обязательств. Эта неопределенность усилила панические настроения среди инвесторов и держателей токенов xUSD, xBTC и xETH.

«Серьезная экспозиция также выявлена у Treeve, чей стейблкоин scUSD связан с проектами veUSD и Mithras. Около 92% его обеспечения — $13 млн — оказались «реипотекаризированы» через цепочку контрактов, связанных со Stream. Таким образом, проблема затронула не только прямых участников, но и вторичный рынок, где активы использовались повторно в качестве залога», — заверили аналитики.

Среди крупнейших кураторов, вовлеченных в кризис, числятся TelosC ($123,6 млн), Elixir ($68 млн), MEV Capital ($25,4 млн), Varlamore ($19,1 млн), Re7 ($14,2 млн), Enclabs ($2,6 млн), Mithras ($2,3 млн) и TiD ($380 тыс.). Практически все они имели доли в пулах ликвидности на платформах Euler, Silo, Morpho и Plasma. Эти данные показывают, насколько глубоко переплетены контракты и долги в современной DeFi-инфраструктуре. Эксперты отметили, что модель кураторного управления, призванная повысить эффективность распределения ликвидности, в реальности создает эффект системного риска. Ошибка одного звена способна обрушить целую сеть связанных протоколов.

Автор

Петр Иванов