Исследовательский институт Huobi: продукты с фиксированной ставкой в системе DeFi требуют срочной доработки

Существующие продукты с фиксированной ставкой в отрасли являются важнейшим компонентом рынка производных финансовых инструментов. Однако очевидны их недостатки в виде высоких процентных ставок, жесткой конкуренции и снижения общей привлекательности для инвесторов, и каждый из этих пунктов актуален до сих пор. Для того чтобы продукты DeFi с фиксированной ставкой оставались привлекательными для вкладчиков, необходима модернизация. Усовершенствование заключается в интеграции различных кредитных протоколов, предлагающих повышенные процентные ставки, — считают аналитики исследовательского института Huobi.

В новом отчете «Протоколы DeFi с фиксированной ставкой: спасение на медвежьем рынке?», подготовленном совместно с Huobi Tech и EmergentX, эксперты отметили, что продукты с фиксированной ставкой жизненно важны для индустрии, особенно во время медвежьего рынка: именно они позволяют инвесторам хеджировать риски. Однако невыгодные условия для вкладчиков воссоздаются в периоды колебаний рынка, когда почти предрешено, что одна сторона будет пользоваться преимуществами, а другая понесет потери. В отчете отмечается, что при разработке типичного продукта DeFi возникает неразрешимая задача с тремя переменными: баланс между риском, процентной ставкой и стабильностью.

Также в отчете рассматриваются три наиболее часто используемых на рынке DeFi протокола с фиксированной ставкой: дисконтная (условная) облигация, разделение основной суммы и процентов, многоуровневый доход.

Условная облигация — это пример дисконтной облигации, которая строится на простой кривой спроса и предложения, где процент фиксирован на момент займа, и этот протокол имеет существенные недостатки. Согласно отчету, среди главных минусов — низкие процентные ставки из-за недостаточного оборота средств и негибких сроков погашения. Последние составляют всего три и шесть месяцев, и этого может быть недостаточно как для кредиторов, так и для заемщиков.

В модели с разделением основной суммы и процентов основной (PT) выставляется на продажу по сниженной цене, а токен доходности (YT) служит для повышения доходности, оставаясь при этом под линией ликвидации. Аналитики отмечают, что ценообразование является существенным недостатком данного протокола из-за проблем, связанных с прогнозированием рынка.

Часто используемая на традиционном финансовом рынке многоуровневая модель дохода подразделяет фонды на различные уровни с разными степенями риска. По сути, она переносит дополнительную ответственность с инвесторов, предпочитающих получать стабильный доход, на тех, кто готов нести повышенный риск.

В отчете отмечается, что условная облигация, несмотря на свои недостатки, выделяется среди протоколов кредитования TVL (совокупная сумма средства, заблокированных в ). Однако обвал Terra и перспектива надвигающегося медвежьего рынка не способствовали росту популярности этих протоколов. Отчет объясняет это тремя причинами: системные риски, вызванные значительными колебаниями на рынке криптовалют; риски ликвидности, с которыми сталкиваются продукты с фиксированной процентной ставкой кредитного типа; то, что инвесторам потребуется больше времени, чтобы определить свои инвестиционные стратегии, учитывая доступное разнообразие структур продуктов с фиксированной процентной ставкой.

«Повысить процентную ставку можно только путем справедливого ценообразования, перераспределения прибыли между участниками и увеличения прибыли от базовых активов, — отметил Йеян Вэй, аналитик исследовательского института Huobi и соавтор отчета. — Мы надеемся, что вскоре появятся инновационные продукты с фиксированной ставкой».

Полный текст отчета можно найти здесь.

Заместитель главного редактора

Евгений Лукин