Стани Кулечов из Aave раскритиковал схему кураторских хранилищ в индустрии DeFi

Основатель Aave Стани Кулечов выступил с критикой архитектуры curator vaults, применяемой в ряде DeFi-протоколов. По его словам, такие модели вводят пользователей в заблуждение, создавая иллюзию изолированных стратегий управления ликвидностью. На практике же, утверждает Кулечов, все кураторcкие хранилища связаны через одни и те же кредитные пулы. Это делает систему уязвимой при стрессовых ситуациях.

Кулечов объяснил: несмотря на заявленную модульность и независимость, curator vaults в действительности объединяют средства разных управляющих в общие рынки. Это означает, что любое решение одного куратора, особенно в кризисный момент, мгновенно отражается на других. Недавние проблемы с активами вроде xUSD, по словам основателя Aave, показали, как одно слабое звено может вызвать цепную реакцию по всему протоколу.

Специалист подчеркнул: когда доверие пользователей падает, система curator vaults ведет себя как «банковская паника в DeFi». При массовом выводе ликвидности коэффициент использования мгновенно достигает 100%, ставки заимствования резко растут, а возможность погашения активов исчезает. Таким образом, вместо диверсификации рисков возникает их концентрация, а протоколы, построенные на подобной модели, теряют устойчивость именно тогда, когда стабильность наиболее важна.

Кулечов назвал это «дизайнерским парадоксом»: система, созданная для разделения рисков, на деле объединяет их. «Каждый vault невольно наследует поведение самого рискованного участника в системе. Эта взаимозависимость усиливается еще и экономическими стимулами — управляющие вынуждены снижать комиссии или брать на себя повышенные риски, чтобы оставаться конкурентоспособными, что лишь увеличивает уязвимость всей структуры», — подчеркнул он.

В противовес Стани привел архитектуру Aave. Она, по его словам, обеспечивает подлинную сегрегацию рисков. Каждый рынок на платформе изолирован, список активов строго контролируется, а все решения принимаются через прозрачное ончейн-управление. Благодаря этому, отметил Кулечов, даже в периоды рыночной турбулентности ликвидность остается доступной, а убытки не распространяются между сегментами.

Автор

Петр Иванов